这是 Palantir 高速增长的篇章，其定义是该公司无法完全满足美国的需求。其人工智能平台（AIP）为海军部等基础政府客户和通用电气航空航天公司等商业巨头提供服务。

这种强烈的需求已经成为公司最大的运营问题。为了应对压力，领导层从其商业团队中调集了资源，以支持国防工业基础的迫切需求。

该故事中的市场定价是否合理，为 138.0 倍的往绩市盈率？一种简单的测试方法是计算 PLTR 当前倍数所隐含的收入增长，并查看该数字是否与业务实际运营情况相符。不过，在我们得出这个数字之前，必须先确定一些假设。

三个条件

为了使 PLTR 的股价有意义，必须满足三件事。这些不是预测。它们是今天的价格所隐含的要求：

在进一步讨论之前，先介绍一下 PLTR 业务的现状。这些数字是这三个假设的基础：

LTM 指的是过去十二个月。

PLTR 股价隐含的增长

满足这三个条件，数学就没有猜测的余地。 PLTR 的 $314.9B 市值除以 28.8x（条件 2）意味着到期时的净收入为 $10.9B。以 31% 的利润率（条件 3）计算，这需要 $35.0B 的收入，高于目前的 $5.2B。复合 7 年（条件 1），即所需的收入复合年增长率为 31%。

与 PLTR 当前 68% 的增长率和 40% 的 3 年平均水平相比，这低于当前的增长率，这意味着该倍数已经反映了经济放缓的因素。比争论标题数字更有用的是询问如果这三个假设中的任何一个发生变化，它会如何变化。这就是下一节要做的事情。

如果条件改变怎么办？

这里完成大部分工作的杠杆是条件 1 的缩短。如果市场只给企业5年而不是7年，最终状态收入必须更快到达，所需的复合年增长率将上升至46%。仅这一波动就达到了所需复合年增长率的 15.1%。这比其他两个条件中的任何一个都更能推动它。

其他两个条件对答案的影响较小。如果利润率从 31% 回落至 18.8% 的 3 年平均水平，则相同的市值需要更大的收入基础，所需的复合年增长率将攀升至 41%。

PLTR 可以执行这个吗？

该公司的美国商业业务正在加速发展，利用其 AIP 平台取代传统软件。管理层将 AIP 视为企业部署人工智能而不冒运营灾难风险的唯一可靠方式，这一地位赢得了关键客户。

今天的爆炸性增长反映了周期性峰值，利润率和扩张远高于历史正常水平。管理层承认，美国政府可能继续采取决议，这可能会阻碍关键领域的发展势头。

今天的价格需要的增长低于业务目前提供的增长。但目前的速度是周期性峰值，而不是可持续的速度。在正常年份，这种比较要接近得多。

该公司的核心任务是在政府预算不确定性阻碍其当前势头之前，将美国压倒性的需求转化为持久增长。

有关 PLTR 的不同解读，请参阅我们最近的文章 Palantir 股票必须实现的增长才有意义。

您应该投资 Palantir 技术吗？

对今天的高倍数增长进行逆向分析显示，犯错的余地很小。在这些估值下，单一股票的论点本质上是脆弱的。正如历史波动性所显示的那样，依赖一个头寸的完美定价数学会忽略高倍数股票在更广泛的市场波动期间面临的结构性风险。解决方案是基于规则的投资组合方法。

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