对于伯克希尔哈撒韦公司 (BRKA -0.07%) (BRKB -0.15%) 的股东来说，这是历史性变化的一年。 12 月 31 日，沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 从首席执行官职位上退休，让他的替补格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 掌控伯克希尔 3,580 亿美元的投资组合。 沃伦·巴菲特在任职伯克希尔期间，带领标准普尔 500 指数的表现超出了基准标准普尔 500 指数 6,000,000% 以上。本月早些时候，他还辞去了伯克希尔董事会主席的职务。
但随着这家市值数万亿美元的企业集团发生了一些变化，对价值和具有可持续竞争优势的业务的追求仍然保持不变。截至 9 月 25 日收盘，阿贝尔管理着对三大虚拟垄断企业的超过 420 亿美元投资：Alphabet (GOOGL -0.53%) (GOOG -0.54%)、Sirius XM Holdings (SIRI -0.69%) 和 VeriSign (VRSN -0.79%)。
虚拟和合法垄断在伯克希尔 3580 亿美元的投资组合中发挥着重要作用。图片来源：盖蒂图片社。
Alphabet：363.7 亿美元（两种股票类别合计）
阿贝尔很快就在伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合上留下了自己的印记。在担任首席执行官的第一季度，他放弃了 16 家公司的持股，并减持了另外 6 家公司的股票。
但他也进行了一笔相当大的收购：谷歌母公司 Alphabet。第一季度，阿贝尔将伯克希尔在 Alphabet 的股份增加了两倍多，并在截至 6 月底的季度又增加了 170 亿美元。它现在是伯克希尔的第三大控股公司。
谷歌可以被描述为虚拟垄断。 GlobalStats 的数据显示，8 月份，它占全球互联网搜索流量的 91% 以上。在谷歌和全球访问量第二大的社交网站流媒体平台 YouTube 之间，Alphabet 拥有非凡的广告定价能力。
然而，真正让阿贝尔（和投资者）兴奋的是 Alphabet 的人工智能 (AI) 雄心。将生成式人工智能和大型语言模型功能集成到 Google Cloud 中后，这一利润率明显较高的运营部门的销售额猛增。
Sirius XM Holdings：32.3亿美元
从技术上来说，卫星无线电运营商 Sirius XM 并不是一个虚拟的垄断企业。由于它是国内唯一获得许可的卫星广播运营商，因此具有合法的垄断地位——伯克希尔持有其 37% 的流通股。作为合法的垄断企业，Sirius XM 拥有高于平均水平的订阅定价能力。
但 Sirius XM 最大的优势可能只是其收入组合。尽管地面和在线广播提供商严重依赖广告收入，但 Sirius XM 的大部分销售额（截至 2026 年前六个月净销售额的 76.5%）来自订阅。后一种方法在经济衰退期间产生比广告驱动模型更稳定的运营现金流。
纳斯达克股票代码：SERI
此外，Sirius XM 的一些成本或多或少是固定的，例如传输成本。无论公司有多少订户，传输成本都相对恒定。投资者欣赏这种可预测性。
威瑞信：25.8亿美元
阿贝尔监管的第三个虚拟垄断企业是域名注册服务商威瑞信，这是沃伦·巴菲特几十年来担任首席执行官的遗留下来的。伯克希尔哈撒韦公司持有VeriSign 10%的股份，并且自2012年第四季度以来一直是该公司的持续股东。
威瑞信的合法垄断地位涉及其对领先的 .com 和 .net 域名的注册权。尽管企业并未像我们在 20 世纪 90 年代末和 2000 年代初所目睹的那样成群结队地注册域名，但这仍然是威瑞信稳定的现金流驱动力，为其提供了相当强大的定价能力。
纳斯达克股票代码：VRSN
此外，VeriSign 可以信赖持续丰厚的营业利润，通常在 60% 的中高范围内。其基础设施费用相对较低，唯一的其他主要成本是向互联网名称与数字地址分配机构 (ICANN) 支付的费用，该实体授予 VeriSign 注册权。