人工智能基础设施的建设成本高昂，英伟达 (NVDA +0.84%) 首席执行官黄仁勋最近给出了价格。他在G20峰会上估计，建设一座1吉瓦设施的成本在500亿至600亿美元之间。
这些设施对于人工智能的发展至关重要。它们使扩展代理人工智能、聊天机器人和即将推出的物理人工智能（包括人形机器人和自动驾驶车辆）变得更加容易。
对于像 Nebius (NBIS +7.48%) 这样构建这些数据中心的 Neocloud 提供商来说，这显然是个好消息。然而，有一些关键催化剂是投资者可能没有预料到的。
年度经常性收入并不是评估人工智能数据中心提供商的唯一方法
当 Nebius 报告第二季度收益时，它告诉投资者，其收入同比增长 454% 至 5.82 亿美元。年度经常性收入达到 30 亿美元，目标是到年底实现年度经常性收入 70 亿至 90 亿美元。
虽然年度经常性收入是确定股票合理价格的一个很好的衡量标准，但投资者还应该考虑数千兆瓦的管道。由于黄将 1 吉瓦设施的范围设定为 500 亿至 600 亿美元，因此 Nebius 预计到 2026 年底，当所有设施完工时，5 吉瓦的合同电力价值可能高达 3000 亿美元。
这并不意味着 Nebius 的市值应该立即达到 3000 亿美元。然而，数据中心提供的巨大价值远远超出了它们可以产生的年度经常性收入。
Neoclouds 通过筹集资金获得了额外的杠杆作用
Neoclouds 有一个引人注目的机会，但高资本成本一直是主要弱点。黄将 1 吉瓦设施的成本定为 500 亿至 600 亿美元实际上可以解决这个问题，特别是如果这些设施的价值继续攀升的话。
像 Nebius 这样的 Neocloud 一直在接受客户预付款来帮助资助这些构建。如果人们对 1 吉瓦设施的估值更高，Nebius 可以预先要求额外资金，用于场地建设。
Nebius 在第二季度股东信中告诉投资者，年初每兆瓦的年度合同价值为 1200 万美元。第二季度的交易每年超过 2000 万美元，该公司一直在谈判第三季度每兆瓦 4000 万美元以上的短期交易。
Nebius 的资本支出中 50% 至 60% 都是通过预付款自筹资金的。这就是 Nebius 在本季度末拥有 80 亿美元现金头寸的部分原因。随着兆瓦和数据中心价值的增加，Nebius 可以获得更多的预付款，从而减少股东稀释的必要性。
数据中心未来可以融资
尽管预付款是一个很好的资金来源，但对于 Nebius 和其他 neocloud 来说还不够。然而，如果贷款人愿意让 neoclouds 借钱，数据中心本身就可以弥补缺口。
Iren (IREN +7.28%)首席执行官Dan Roberts表示，预付款可以跟上neocloud的大部分资本支出。不过，该公司还表示，其整个数据中心组合仍然不受阻碍。理论上，Iren 可以通过以其设施为抵押贷款来筹集数十亿美元，这同样适用于 Nebius。 GPU 支持的融资一直是这两家公司的热门途径。
如果预付款、GPU 支持的融资和已实现的收入足以跟上支出，则无需为数据中心提供资金。然而，这是一种额外的资源，可以更轻松地为其他项目提供资金。
Neoclouds 的看跌点之一是他们将如何筹集数据中心建设所需的所有必要资金。对预付款和 GPU 支持的融资的关注基本上回答了这个问题，但如果需要，数据中心融资可以作为额外的资金来源。