无可否认，Netflix ( NFLX -5.35% ) 增长最快的日子（可能）是过去而不是未来。其第二季度收入同比增长 13.4%（过去四个季度中最弱的增长率），达到 125.6 亿美元，低于分析师已经下调的略低于 125.9 亿美元的预期，而且目前正在进行的本季度收入指引也令人失望，仅比 2025 年第三季度高出 11.7%。
Netflix 意识到这一逆风可能标志着整个流媒体业务更全面放缓的开始，自 4 月份以来，尤其是去年年中创下历史新高以来，Netflix 股票表现一直不佳。那时整个行业从成长期向缓慢、完全成熟阶段的转变开始变得更加清晰。
尽管如此，尽管这家流媒体巨头完全没有股息，但长期增长投资者可能还是想持有该公司的股份。原因如下。
成为第一，现在是最大，一切都变得不同
尽管 Netflix 未来的业绩几乎肯定会疲软，但由于两个相关原因，该股仍值得买入。这些是：(1) 流媒体业务将继续存在，(2) Netflix 有望继续占据主导地位。
这并不意味着竞争对手不会试图推翻市场领导者。事实上，电视收视率机构尼尔森的数据表明，在过去的一年里，美国消费者对 Netflix 的关注度有所下降，尽管幅度很小。不过，Netflix 仍然是美国领先的流媒体品牌，根据 Hub Research 的数据，Netflix 是美国消费者打开电视时访问的第一个流媒体平台。
它在美国以外的表现也不算太糟糕。上个季度，在汇率中性的基础上，其欧洲和中东部门的收入增长了 11%，拉丁美洲部门的收入增长了 16%。即使其相对较小的亚太业务在 2026 年第二季度也实现了 18% 的中性销售增长。这令人鼓舞，特别是考虑到 Netflix 目前为全球不到一半的宽带客户提供服务，而且其节目仅占全球电视总观看时间的一小部分。
换句话说，根据皮尤研究中心 (Pew Research) 的数据，即使其国内业务可能达到顶峰，仍有继续增长的空间，美国家庭的渗透率为 72%，处于市场领先地位
也许更重要的是，我们有充分的理由相信 Netflix 能够并将继续在国内外发展，特别是现在它提供了广告支持的选项。
这种持续增长的基础有两个。
第一个事实是，作为流媒体行业中的第一个名字（事实上，它可以说创造了流媒体业务），同时也是最根深蒂固的，Netflix 是消费者衡量所有其他流媒体服务的标准。事实上，品牌名称本身几乎就是“流媒体”一词本身的代名词。太强大了。这意味着 Netflix 是消费者首先考虑的名字。这也意味着，如果 Netflix 选择建立这种关系，它可以选择潜在的合作伙伴。
Netflix 定位于继续创造价值增长的另一个论据是其庞大的规模和规模，以及随之而来的一切。其中最主要的好处是利润率更高。
尽管大多数主要流媒体平台现在都在运营或 EBITDA 基础上实现盈利，但仍不清楚它们是否产生实际净利润。不过，Netflix 绝对是。尽管今年经济放缓，但到 2026 年上半年，其年初至今 248 亿美元的收入中约有 60 亿美元（24%）转化为普通净利润，轻松使该公司成为流媒体业务中最赚钱的公司。因此，它可以根据需要支出尽可能多的资金，以保持领先于竞争对手的优势。有鉴于此，流媒体行业的普遍放缓实际上对 Netflix 有利，使竞争对手更难实现与行业巨头更好竞争所需的用户增长。
Netflix 较高的营收和净利润也证明了其内容库的质量和深度，其中大部分内容都是自制的。
持久的统治地位
Netflix 是否会耗尽增长跑道？当然。没有什么是永恒的。
不过，对于 Netflix 来说，这一点还需要很多年的时间，从现在到那时，还有很多增长的机会。 Mordor Intelligence 的展望表明，到 2031 年，全球流媒体市场将以年均近 11% 的速度增长，与 Netflix 目前从事的广告支持流媒体业务的全球增长相匹配。
不过，Netflix 的良好增长势头可能会持续更长时间，因为它拥有强大的品牌名称，除了传统的点播娱乐内容之外，还可以通过多种方式发挥作用。这包括更深入地研究院线电影、本土知识产权的许可和货币化、视频游戏等。事实上，Netflix 最终甚至可以利用其被迫大规模重组的有线电视业务来开发自己的有线电视频道，这并非不可想象。
底线？与竞争对手不同的是，Netflix 不仅仅是另一家陷入困境的流媒体公司，看起来更像是一个迟到的事后想法，而不是一个战略上有意的概念。这是一个可靠可行的业务，拥有强大的品牌名称，可以通过多种不同的方式加以利用。这就是您应该买入的长期增长潜力……即使它同时不支付股息。