Citizens 分析师 Andrew Boone 最近重申了对 Amazon.com, Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）的市场表现评级，目标价为 315 美元。该公司指出，亚马逊的 2027 年 GAAP 每股收益为 23.8 倍，2027 年 EBITDA 为 10.9 倍。然而，它认为该股值得以更高的估值进行交易。

为什么亚马逊值得更高的估值

Citizens 认为，有两个因素支持亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）的较高估值，其中之一是其通过亚马逊网络服务在云计算方面的领先地位。 AWS 目前是云基础设施领域无可争议的领导者，估计占据 28% 的市场份额。

2026 年第二季度，AWS 净销售额同比增长 37%，达到 422 亿美元。该部门的营业收入从一年前的 102 亿美元增至 166 亿美元。这意味着AWS估计占亚马逊营业收入的60%，同时贡献了五分之一的收入。

AWS 现在基本上是一个“年收入运行率达 1690 亿美元的业务”，该公司现在围绕其定制芯片构建了一个叙述。该业务的芯片收入运行率“超过 250 亿美元”，人工智能特定的收入运行率也“超过 250 亿美元”。

在零售方面，北美部门销售额增长 16%，达到 1,162 亿美元。在公司高效的履行网络的支持下，营业收入攀升至 91 亿美元。

熊案

亚马逊可能拥有良好的增长轨迹，但这并不是没有代价的。第二季度，该公司将 2026 年资本支出预期上调至 2200 亿美元，而过去 12 个月的自由现金流下降至 76 亿美元。尽管运营现金流增长了 33%，但情况仍然如此。

由于计算供应紧张，该公司今年还两次上调了某些用于 ML 的 EC2 容量块的价格。这表明 AWS 正在接近其容量运行，并且大规模资本支出超过人工智能和云货币化可能会导致持续的自由现金流压力。

分析和底线

亚马逊得到了巨大的对冲基金兴趣的支持。截至 2026 年第二季度，有 369 家对冲基金持有该股票，高于上一季度的 353 家。 Market Beat 报告称，截至 8 月份，卖空该股的空头利息为 9530 万股，占公众持股量的 0.97%。这一数字也证明了对该股有限的看跌怀疑情绪。

总体而言，如果 Citizens 的 AI 基础设施支出能够有效转化为持续、高利润的 AWS 增长，那么 Citizens 29 倍的市盈率就更容易证明其合理性。目前需求似乎保持增长，支持了该公司的看涨观点。然而，自由现金流流出是做空该股最明显的数字。

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