事实证明，今年对股市来说又是轰动一时的一年。自 6 月初以来，永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.20%)、基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.17%) 和技术驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.28%) 已跃升至新高。

然而，危险始终潜伏在华尔街。虽然 7 月通胀报告煽动了投资者的乐观情绪，并降低了 9 月中旬联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议时加息的可能性，但特朗普通胀（特别由唐纳德·特朗普总统的政策驱动的通胀）并没有显示出缓和的迹象 - 这是一个大问题。

对于高速发展的股市来说，特朗普通胀可能是一个严重的问题。图片来源：白宫官方照片由 Joyce N. Boghosian 拍摄。

七月通胀报告给华尔街带来一线希望

从历史上看，股市最看重的莫过于可预测性，而这正是美国劳工统计局 8 月 12 日公布 7 月通胀数据时所得到的结果。

过去 12 个月 (TTM) 通胀连续第二个月放缓。在 5 月份 TTM 通胀达到三年高点 4.2% 后，总体通胀在 6 月份回落至 3.5%，现在 7 月份为 3.4%——正如经济学家的预测。

突发：7 月 CPI 通胀率降至 3.4%，符合 3.4% 的预期 核心 CPI 通胀率降至 2.5%，也符合 2.5% 的预期。 CPI 环比上涨 0.1%，高于 6 月份的-0.4%。受此消息影响，美国股市期货上涨。

能源价格是平息紧张情绪并大幅降低 9 月份加息可能性的主要催化剂。自六月份美国和伊朗之间的和平谈判升温以来，原油价格已远低于近期高点。尽管当能源供应冲击发生时，燃料价格几乎立即做出反应，并在供应冲击减弱后缓慢调整，但原油价格的大幅下跌已显着降低了总体通胀率。

但尽管这一关键数字正在下降，但一个更为重要的通胀指标表明，特朗普通胀并未改善。

特朗普通胀没有改善，这是股市灾难的根源

核心个人消费支出（PCE）（不包括波动较大的食品和能源支出）在整体通胀下降后几乎没有变化。从5月份的近三年高点3.4%小幅下跌至6月份的3.3%，克利夫兰联储的通胀即时预测工具预计7月份和8月份将徘徊在3.3%左右。

尽管能源价格下跌，但核心个人消费支出预测表明，特朗普通胀的影响，包括总统的关税，正在打击更广泛的经济，并对消费者的钱包产生不利影响。企业因伊朗战争而调整运输路线和/或供应链的成本正在转嫁给消费者。

64. 美国核心通胀已连续 64 个月高于美联储 2% 的目标。在对抗通胀方面，美联储已经失去了所有可信度。凯文·沃什 (Kevin Warsh) 谈论的是大事，但谈论起来却很廉价。美联储昨天应该加息并结束量化宽松。 pic.twitter.com/HvimqfW6WW

虽然总体通胀在一定程度上与美联储稳定物价的计划相配合，但由于特朗普通胀，核心个人消费支出却并非如此。这可能会让美联储主席凯文·沃什和他的联邦公开市场委员会同僚别无选择，只能正面应对高于平均水平的通胀问题。

对于历史上第二贵的股市来说，美联储加息并不理想。华尔街的第一大催化剂是人工智能（AI）革命，它在某种程度上依赖于债务来进行持续的数据中心建设。如果借贷成本上升，人工智能基础设施建设哪怕只是小幅放缓，也可能迫使投资者重新考虑股市的溢价估值。

特朗普通胀不受控制的时间越长，对华尔街的影响就越大。