E.l.f. Beauty (ELF -0.06%) 股价于 2024 年 3 月 4 日收于每股 221.83 美元的历史新高。这比 2016 年 9 月 21 日每股 17 美元的 IPO 价格上涨了 1,205%。当时，这家化妆品公司以其快速的销售增长、在 Z 世代消费者中的人气飙升以及积极的扩张计划令市场眼花缭乱。

但今天，e.l.f. 的股票交易价格约为 105 美元。由于担心收入增长放缓、支出增加以及对中国供应商的依赖，该公司股价下跌。让我们看看这次抛售是否是过度反应，以及其股票最终能否反弹。

e.l.f 发生了什么事？美丽？

E.l.f.通过廉价的产品和针对年轻购物者的精明的社交媒体活动，在拥挤的化妆品市场中开辟了一个利基市场。它还收购了其他公司，包括 2020 年收购 Well People、2023 年收购 Naturium 和 2025 年收购 Rhode，以进军高端护肤市场，并使其业务多元化，超越其预算产品。

从2021财年到2024财年（截至2024年3月），其净销售额和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长加速，毛利率创历史新高。但在接下来的两年里，尽管毛利率保持稳定，但其营收和利润增长均放缓。

公制

2021财年

2022财年

2023财年

2024 财年

2025财年

2026财年

净销售额增长

12%

23%

48%

77%

28%

25%

毛利率

65%

64%

67%

71%

调整后 EBITDA 增长

(2%)

22%

56%

101%

26%

13%

数据来源：e.l.f.美丽。

e.l.f. 从 2021 财年到 2024 财年的加速增长很大程度上是由于其在 Target、沃尔玛和 Ulta 等主要零售商的货架空间扩张所致。随着这些扩张的完成，其有机增长放缓，并且越来越依赖收购来推动其营收增长。然而，其向高端市场的无机扩张增加了其面临通胀阻力的风险，而对中国产品的关税推高了其运营支出，迫使其调整供应链并提高预算产品的价格。好的一面是，它的制造业对中国的依赖度从 2019 年的近 100% 降至如今的约 75%。

纽约证券交易所代码：ELF

e.l.f.的股票还值得买吗？

分析师预计 e.l.f. 的收入在 2027 财年仅增长 20%，在 2028 财年仅增长 8%。他们预计其调整后的 EBITDA 在 2027 财年将增长 20%，在 2028 财年增长 6%。这种减速表明其业务正在成熟，高增长的日子已经结束。

e.l.f. 的企业价值为 68 亿美元。其交易价格是今年调整后 EBITDA 的 17 倍。它看起来历史上很便宜，但实际上并不值得更高的估值。因此，我预计 e.l.f. 的股票将在这个动荡的市场中停滞不前，除非其有机增长再次加速。