要点
对于比亚迪投资者来说，汽车销量的增长是一个好兆头，特别是考虑到管理层的目标是超越丰田，成为全球最畅销的汽车制造商。但在竞争激烈的国内市场之外寻找客户可能更为重要。
该汽车制造商9月份汽车销量同比增长约17%。然而，与乘用车和皮卡的海外出货量飙升约 154% 相比，这一数字相形见绌。这是一个巨大的差异。一家企业正在慢跑，而另一家显然发现了一堆冰冷的能量饮料。
对于长期投资者来说，除了另一个令人印象深刻的销售标题之外，海外增长故事也值得关注。
出口增长故事
9月份，比亚迪全球销量为463,561辆。据路透社报道，海外乘用车和皮卡发货量达到 179,877 辆。在家里，情况就不那么乐观了。比亚迪第三季度国内汽车销量同比下降约12.4%，尽管其全球销量增长了18.8%。这使得海外扩张对股东来说不仅仅是一笔不错的红利，而且还有助于弥补亏损。
换句话说，海外出货量约占其汽车总销量的39%。这些类别略有不同，因为总销量也包括商用车，但规模很明显：国际业务已经是比亚迪故事的重要组成部分。
数据来源：比亚迪财报新闻稿。图源：作者使用ChatGPT进行编辑。
最新的季度业绩证实了这一点。比亚迪第三季度全球汽车销量同比增长18.8%，超过132万辆。海外出货量增长了一倍多，有助于抵消中国销售疲软的影响。考虑到比亚迪的本土市场中国仍深陷激烈的价格战，此前这场价格战曾给行业盈利能力带来压力，这种差异非常重要。
当比亚迪国内业务陷入困境时，国际扩张为比亚迪提供了另一个客户来源。投资者并不需要中国市场的完美配合才能让公司实现增长，但如果比亚迪的本土市场出现好转，这家电动汽车（EV）制造商将真正开足马力——考虑到它只销售电动汽车，也许这个比喻不太恰当，哦，好吧。
然而，这也使得海外执行变得越来越重要。曾经看似额外的增长机会正在成为保持更广泛业务向前发展的关键部分。
增长已接近盈利
比亚迪周四发布的第三季度财务业绩为投资者带来了一些积极的信息。收入同比增长13.6%至约2,215亿元人民币，归属于股东的净利润增长28.1%至约100亿元人民币。这些都是公司范围内的业绩，因此投资者不应将每一项进步都归功于海外扩张。
也就是说，国际出货量的增长以及收入和利润的提高，比销售记录伴随着利润恶化更具吸引力。
不过，有一个问题。建立国际业务需要资金，股东才能庆祝回报。从 2025 年底到 9 月份，比亚迪的库存增加了约 60%，而应收账款增加了约 53%。该公司将这些增长主要归因于其不断增长的海外汽车业务，包括额外的库存准备。
这并不意味着一定有问题。这确实意味着投资者应该关注扩大的海外销售最终能否转化为现金，而不是简单地将更多资金投入到汽车库存和欠比亚迪的付款中。
比亚迪 - 比亚迪公司
场外交易 · 截至 2026 年 11 月 2 日美国东部时间上午 11:17
这一切意味着什么
比亚迪的海外增长让股东有理由放眼未来，超越中国的挑战。该公司正在寻找足够的国际需求，以对其整体销售轨迹产生有意义的改变。但海外市场并不能永远摆脱国内市场日益激烈的竞争。其他汽车制造商也想要这些客户，我之前曾指出特斯拉在向欧洲的出口方面也取得了很大成功。
令人鼓舞的是，比亚迪已经拥有规模可观的国际业务，其增长速度远远快于其整体汽车销量的增长速度。下一步是证明扩张可以支持持久的盈利和健康的现金流。展望未来，投资者应关注海外出货量以及盈利能力、库存和应收账款。在世界各地销售更多汽车令人印象深刻，但将钱带回家才是让投资故事更引人注目的原因。