在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Tyler Crowe 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 7 月 27 日。
Travis Hoium：今天是周一，黄仁勋正在做大交易。 Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是 Travis Hoium，今天加入的还有 Lou Whiteman 和 Tyler Crowe。伙计们，我们今天要接手周一节目。我们可以带来一些热量。周末，我们得到了一些有趣的消息，泰勒称黄仁勋再次与 Nvidia 达成了潜在的大规模交易。这一次，《华尔街日报》的报道称，他们将基本上支持一个可能价值 2500 亿美元的项目。我什至看到 OpenAI 想要投资 5000 亿美元。必须有人来担保这些债务支付、租赁支付，而英伟达显然已经举手了。
泰勒·克劳：到目前为止，我们三个人今天都在做周一的节目，充满了代课老师的能量。有趣的是，我觉得《华尔街日报》的那篇文章也埋下了领先地位，因为 Nvidia 不仅表示他们将保证 2500 亿美元。这只是为了扩建设施，与芯片无关。那么，除了 Nvidia 已经投资的股权之外，还可能有另外 3500 亿美元的芯片。
Travis Hoium：朋友之间有多少万亿美元？
泰勒·克劳：这些数字现在看起来几乎都是捏造的。我即将为这里的所有这些交易支付 11 到 10 亿美元或其他费用[笑声]同样，这是今天宣布的唯一交易。英伟达现在正处于真正的热潮中。除了已宣布的公开人工智能交易之外，它的规模显然较小，因为这些公司规模较小。但英伟达也偏向于处理思考机器，这是一个新的初创公司，来自那些早期开始 OpenAI 的人，而且我总是念错他的姓氏 Ilya。
特拉维斯·霍伊姆：伊利亚·苏茨克维尔。
泰勒·克劳：苏茨克弗。安全超智能。可怕的名字，伙计。起个更好听的名字吧不管怎样，这三家公司现在基本上都只是得到了英伟达的投资。很多钱都流到了门外。我们将讨论这一点。循环会计的事情开始再次出现，这确实给一些已经存在了一些时间的人带来了一些紧张的感觉。
Travis Hoium：Lou，这让我想起了我们关于礼来公司的讨论。嘿，当形势好的时候，你的估值很高，你有现金，试着在你的业务周围建立一条护城河。礼来公司正在收购其他制药公司；英伟达正在确保他们的客户能够维持生计。
卢·怀特曼：我很高兴泰勒没有说“bender”。他们今天没有狂欢。他们进展顺利，但也许我们会看看它是否会变成一个狂欢。对于英伟达股东来说，好消息是他们有足够的现金。这不是一个糟糕的资产负债表。这里的争论是股票从这里开始是有效还是无效。公司不会倒闭吧？我认为我们不必担心这一点。瞧，有一种方法可以让这一切顺利进行。事实是，人工智能就是我们想象的一切。它产生了我们在预测中看到的所有收入。收入可以解决所有问题。如果所有这些公司都能偿还他们所承担的所有债务，那么英伟达就没有什么可担心的。但显然，有很多方法是行不通的。泰勒提到了循环资金。这里最明显的比较是 90 年代的供应商融资。我明白大家的担忧。我明白为什么这很可怕。但我们只能说，资产负债表比 90 年代要强大得多，回到我之前所说的关于 Nvidia 的情况，这感觉就像是一个不同的商业环境。在 90 年代，我们为铺设的光纤提供资金，但 90% 甚至更多没有被使用。我们只是在建设过剩产能。我们并不是为了满足今天的需要而建造的。
Travis Hoium：公平地说，我们正在建设的数据中心还没有芯片。我们还没有看到支持的萌芽。
Lou Whiteman：数据中心空置率接近历史低点。我认为现在的假设是我们看到所有这些公司都在进行交易。 SpaceX 正在将其数据中心出售给任何需要的人。新云都在那里。今天的需求还有很多。对于数据中心来说，这种光纤比 90 年代的要好。听着，我不知道这是否一切顺利，但我认为这是一个需要记住的重要区别。泰勒，我一直记得听到的一件事是，除非你开始看到涉及债务，否则它并不是真正的泡沫。我们现在看到了债务。我们见过特殊用途车辆。我们已经看到了其他公司义务的保证。我们应该注意什么，这可能表明，这不一定是可持续的，因为我们已经讨论这种循环融资问题很长一段时间了。
泰勒·克罗：据我目前所见，显然，部分原因是 Anthropic 似乎没有进行这些交易，或者他们对此保持沉默，这可能是明智之举。但我们听说过的许多循环金融交易似乎都以某种方式与 OpenAI 相关。有时，当你听到很多这样的人工智能泡沫时，有时我几乎想说它更像是一个开放的人工智能泡沫，因为它有很多这样的内容，创造性的融资，这些循环金融交易，元，表外交易。其中很多事情似乎对甲骨文来说尤其如此，他们正在做大量的债务融资来建设。其中很多都与 OpenAI 在某个领域的借条有关，它开始看起来像《阿呆与阿瓜》中的公文包，当他们打开它时，它不是 100 万美元，而是一百万条借条。
Travis Hoium：在您讲话时我正在考虑引入 Oracle。自从 Oracle 与 OpenAI 签署巨额协议（2025 年底宣布的价值 3000 亿美元的剩余履约义务）以来，其股价已下跌 63%。欠条很棒，但你还需要对市场有信心，所以我们将看看在英伟达支持许多自己的客户的情况下，这种情况是否能持续下去。当我们回来时，我们将讨论内存市场最新的 IPO。我们正在听《Motley Fool Hidden Gems Investing》。
欢迎回到傻瓜隐藏宝石投资。 2026 年最热门的 IPO 在过去 24 小时内上市。这不是 SpaceX。是长鑫存储。卢，这是一家我们大多数人直到几周前才听说过的公司。但作为全球第四大内存制造商的中国内存制造商。我们经常谈论美光、SK 海力士和三星。这就是三巨头。这最早可能在明年成为第三名，因为他们正在筹集一大笔资金来扩大他们的 D-RAM 容量。美国市场的反应并不积极，但该股今天上涨了近 500%。
卢·怀特曼：一天还不错，对吧？在中国已经结束了，所以我想如果我们真的非常想尝试玩的话我们可以，但是对我们来说玩起来并不容易。但从理论上看，这对所有其他玩家来说都是坏消息。我们已经讨论过，随着时间的推移，内存已经非常非常商品化。正如您所说，这是一次扩张性 IPO。该公司已经存在，但他们正在筹集大量资金来扩大产能，这应该会影响供应。但从理论上讲，因为我们仍然不知道像苹果这样的客户是否可以从长鑫存储购买产品。五角大楼将该公司归类为中国军事行动。商务部尚未将其列入黑名单，我们也不知道他们是否会这样做。我知道苹果正在游说，但是等等，这会解决我们的很多问题。我们拭目以待。但是看，这是另一家公司。他们正在扩张。我的意思是，全球其他地区也有，即使美国买家无法进入。但这又是你在购买这些公司之前必须关注的记忆大局的一部分。
Travis Hoium：泰勒，您长期以来一直关注能源市场，内存的商品化看起来很像能源市场，在能源市场中添加大量供应，就会影响价格。这是其中之一。我已经听了好几个月了，你知道吗？这次内存市场有所不同，我不知道。现在，这是第四家供应商，将带来大量产能。您开始拥有 4、5、6 个供应商。这就是商品定价的方法。你不再是寡头垄断。
泰勒·克罗：大宗商品公司的管理团队有一件事，无论是石油和天然气、采矿还是太阳能电池板的生产，基本上是任何类似商品化的东西。当事情过于繁荣时，那里的管理团队往往很擅长用产能过剩搬起石头砸自己的脚。
Travis Hoium：多年来，你和我对此进行了太多对话。
泰勒·克劳：其中有不少。听着，如果我足够努力地眯起眼睛并尝试表现得像，也许情况并没有那么糟糕。你可以在这里证明的事实是，CXMT 并没有真正按照美光现在为 SK Hynix 制定的技术规格制造高带宽内存芯片，基本上是在数据中心中使用的东西。有人认为美光和 SK 海力士以及所有其他内存公司都将进军高带宽内存领域，因为他们有能力、有技术。他们有数据中心的需求，以及所有较低程度的商品化，一些 DRAM，但没有那么严重，但也进入了闪存级别。很多东西都被消费电子产品抛在了后面，所有这些东西我们都听到了 iPhone 价格上涨的噩梦场景。人们无法获得任天堂和 Xbox，因为记忆会消失。理论上来说，像长鑫存储这样的公司可以用技术要求较低的产品来填补其中的一部分。也许就是这样。
你必须记住的一件事是，这是一家中国存储公司。他们想要进入高带宽内存。一些演示称，在 2-3 年内，他们将能够在技术方面或多或少地复制大约三年前的 SK 海力士产能。这里有一条跑道。很难说。我觉得很有趣的是，我们正在考虑这次 100 亿美元的特殊股权融资，而且他们想要超越美光。但美光科技表示，他们还将在未来 10 年内斥资 2500 亿美元用于产能扩张。这不仅仅是中国的白银产能也会下降，因为其他人都在这样做，而且他们正在进入各自的利基市场。回到我们在顶部与 Nvidia 讨论的内容，如果我们确实相信当前的支出率是可持续的，并且电力需求、计算需求以及一切都保持当前的轨迹，那么产能过剩可能不是问题，但这些都是一些相当大胆的假设。每当出现这样的技术进步时，就会有一些东西让它变得更便宜、更灵活、对计算的要求更低。在此过程中将会出现一些东西来使情况变得更好，而这将比任何事情都更令人担心这些商品化类型的东西，例如存储芯片等。
Travis Hoium：Lou，这里可能有潜在的好处。也就是说，如果这给市场带来了更多的这种商品，即 DRAM 供应，那就意味着电子产品，无论是苹果，你正在填补市场上的一个漏洞，无论是苹果的产品，无论是任天堂的产品，还是 DRAM 的其他地方都可以帮助定价，这实际上对消费者有利，而且应该还有其他一些投资机会。
卢·怀特曼：苹果公司愿意与他们开展业务是有原因的，因为当你需要的时候，这就是能力。还有另一件事，希望数据中心不仅如此，而且还不止于此，但美光科技和其他一些公司可能会放弃他们的核心客户，即这些简单的内存用户，因为他们追逐数据中心，这可能会给你带来麻烦。如果苹果不肯说，微米你让我们悬而未决。但如果您现在赢得了我们的业务，我们会很高兴再次与您联系。
Tyler Crowe：台积电不也是同样的情况吗？嘿，我们真的不想和英特尔交谈。但如果你们不打算生产我们生产产品所需的芯片，我们就必须与英特尔交谈。
Travis Hoium：有很多。同样，我们不知道事情会如何发展，所以很难不真正预测未来，但这里有很大的空间产生意想不到的后果，我认为值得关注。意想不到的后果可能会在今年剩下的时间里出现，因为我有一种感觉，市场上的事情不会按计划进行。当我们回来时，我们将讨论潜在的合并热潮即将到来。您正在听 Motley Fool Hidden Gems 投资。