ServiceNow NOW 股价在过去一个月下跌了 29%，表现逊色于 Zacks 计算机和技术板块 12.6% 的跌幅。该公司的股价也落后于同行，包括甲骨文ORCL、Salesforce CRM和微软MSFT，同期它们的股价分别下跌了14.1%、8.7%和28.5%。 NOW 的表现不佳可归因于投资者对近期积压增长放缓、指引适度增长、收购相关风险以及人工智能 (AI) 货币化的不确定性的担忧。让我们深入研究一下投资者应该如何处理 NOW 股票。
现在股票的价格表现
现在股票受到适度预期的影响
ServiceNow 的 2026 年第四季度当前剩余履约义务 (cRPO) 前景令人失望。该公司预计，按固定汇率 (cc) 计算，cRPO 将增长 18.5%，而 2026 年第三季度的增长率为 21%。预计的放缓引发了人们对未来订阅收入增长的担忧。 NOW 将减速归因于第三季度的提前续约、本地公共部门合同的增加、与部署相关的会计调整以及排除 cRPO 中某些积压的便利终止条款。 ServiceNow 将其 2026 年订阅收入指引仅上调了 1500 万美元，达到 157.85 亿美元。这一相对较小的增长可能会让投资者感到失望，他们原本预计该公司加速发展的人工智能业务将带来更强劲的前景。 NOW 解释说，其决定将部署专业知识纳入某些大客户协议中，这正在将部分收入从订阅转向专业服务。这使得第三季度的订阅收入增长减少了约 25 个基点 (bps)，预计将在第四季度造成 50 个基点的阻力。 ServiceNow 通过收购进行扩张
是投资者担忧的另一个潜在来源。该公司收购 Armis 预计将为第四季度 CC 订阅收入增长贡献约 175 个基点，但会导致非 GAAP 运营利润率降低约 75 个基点。 NOW 不断增加的网络安全风险也增加了集成的复杂性，因为它将获得的技术与其更广泛的人工智能平台相结合。
现在面临盈利和债务挑战
由于基础设施费用和收购相关成本增加，ServiceNow 面临着日益严峻的盈利挑战。 2026 年第三季度，订阅收入成本同比增长 58%，达到 10.5 亿美元，大大超过订阅收入 21% 的增长。因此，GAAP 订阅毛利率从去年同期的 80% 缩减至约 74%。较高的第三方云费用、员工成本和收购的无形资产摊销导致了情况恶化。尽管运营效率有所提高，但对人工智能基础设施和网络安全产品的持续投资可能会继续对盈利能力构成压力。 Zacks 对 NOW 2026 年收益的一致预期在过去 30 天下降了 2.7% 至每股 3.95 美元，并表明较 2025 年报告的数字增长 12.5%。 NOW 2026 年第四季度盈利预期的共识目前为每股 1.08 美元，在过去 30 天里下降了 6.1%，比去年同期报告的数字增长了 17.4%。
ServiceNow, Inc. 价格和共识
ServiceNow, Inc. 价格共识图表 | ServiceNow, Inc. 报价
ServiceNow 以收购为主导的扩张增加了财务和运营的复杂性。 2026 年，该公司以约 76 亿美元收购了 Armis，以约 12 亿美元收购了 Veza，将业务扩展到网络暴露管理和身份安全领域。这些交易增加了整合要求、收购相关摊销和融资义务。截至 2026 年 9 月 30 日，ServiceNow 的短期和长期债务约为 75.2 亿美元，而 2025 年底为 14.9 亿美元。
ServiceNow 股票溢价交易
ServiceNow 股票的价值得分为 C，这表明目前估值过高。该股目前溢价交易，未来 12 个月市销率为 5.50 倍，高于整体行业的 4.93 倍、Salesforce 的 3.53 倍和 Oracle 的 3.29 倍。然而，NOW 股价的交易价格低于微软 9.38 的市盈率。
现在股票的估值
不断增长的人工智能货币化机会有助于 NOW 的前景
ServiceNow 不断扩大的人工智能产品组合代表着一个重大的长期增长机会。 2026 年第三季度，AI 净新增 ACV 同比增长 65%，促使管理层将 2026 年 AI ACV 目标从最初的 10 亿美元目标提高到至少 17 亿美元。超过 100 万美元的人工智能交易数量同比增长 4.5 倍，而生产中的代理人工智能消耗同比增长超过 13 倍。 Now Assist、人工智能控制塔、自主劳动力和人工智能专家的大力采用应该会支持更高的客户支出，并在整个平台上创造更多的盈利机会。网络安全是 NOW 的另一个重要增长途径。将 Armis 的网络资产情报和 Veza 的身份治理功能与 ServiceNow Security Operations 相集成，创建了一个涵盖资产可见性、身份安全、风险控制和自动响应的更广泛的平台。 NOW 强大的合作伙伴基础（包括 NVIDIA、微软、AWS 和埃森哲）将 AI Control Tower 和 Agentic AI 功能扩展到主要企业生态系统，同时与 Experian、联想、FedEx 和 TeamViewer 的合作扩大了行业用途
案例。
结论
ServiceNow 不断扩大的人工智能货币化机会、不断增长的企业采用和网络安全产品组合增强了其长期增长前景。在战略合作伙伴关系的支持下，对 Now Assist 和代理人工智能解决方案的强劲需求应会推动订阅收入增长和客户扩张。然而，cRPO 增长放缓、基础设施成本上升、收购相关的整合风险以及不断增加的债务仍然是重大问题。盈利预测下调和估值溢价进一步限制了该股的近期上涨潜力。尽管最近出现大幅调整，但投资者在买入 NOW 股票之前应保持谨慎，等待积压订单增长加速、盈利能力改善和人工智能持续货币化的更明显迹象。 ServiceNow 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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