Snowflake (SNOW) 股票在过去三个月中回报率约为 37%，而标准普尔 500 指数的回报率为 4.8%，且较 52 周高点低约 8%。自 2020 年以来，该股在不到两个月的时间里上涨了 10 次超过 30%，最近一次是在 2026 年，其中 6 次涨幅超过 50%。另一条腿的理由取决于连续三个季度快速增长背后的原因：Snowflake 的人工智能工具正在让客户更多地使用其核心数据平台。
为什么 Snowflake 的客户使用量如此之多？
2027 财年第二季度的产品收入同比增长 37%，达到 14.9 亿美元，高于 2027 财年第一季度的 34% 和 2026 财年第四季度的 30%。管理层目前预计 2027 财年产品收入为 60.7 亿美元，高于 5 月份的 58.4 亿美元，这归功于其人工智能产品和核心数据平台。该指南代表了今年 36% 的产品收入增长。
两款AI产品领先。编码代理 Cortex Code 和 CoWork 让从知识工作者到建筑商的每个人都能以简单的对话语言处理公司数据。根据首席执行官的说法，在 Snowflake 上使用 AI 的客户在整个数据平台上消费更多，而 AI 产品作为一个整体，而不是单独的这两个产品，推动了大约一半的加速。
现有工作负载的到达速度也更快。澳大利亚最大的银行之一将其金融犯罪平台转移到 Snowflake 上，目前正在构建人工智能代理来迁移其其余数据资产。一家大型网络设备制造商在不到三个季度的时间内完成了迁移，而这在以前可能需要两到三年的时间。
雪花为了这样生长而放弃了什么？
一些毛利率。快速增长的人工智能工作负载带来的边际贡献率较低，因此管理层将 2027 财年非 GAAP 产品毛利率指导从 5 月份的 75% 下调至 74%。如今，推动加速发展的产品所占的每一美元收入都在减少。
管理层仍将 2027 财年非 GAAP 营业利润率指导值从 13.5% 上调至 14.5%，员工支出放缓抵消了不断增长的云成本。首席财务官认为 Snowflake 自己对人工智能的使用减少了对员工数量增长的依赖。在这位首席执行官的例子中，CoWork 帮助将营销搜索优化引入内部，削减了机构支出，并实现了长期规划（以前需要一个三人团队，现在由一名分析师负责）。
GAAP 盈利能力仍然是 2028 年第四财季设定的目标。更难的疑问是持久性：这一增长是否反映了终身消费的增加或项目的推进。
您如何知道 Snowflake 的消耗是否持久？
管理层尚未透露人工智能采用者的消费量是多少。另外，首席执行官表示，新客户群体比早期客户群体更快地达到了 80% 的购买消费。
更清洁的测试是 2027 年第三季度财报。管理层根据已经观察到的消费情况制定了指导方针，预计产品收入增长 37% 至 38%。 5 月份，它指导 2027 财年第二季度产品收入增长至 30%，该季度的增长率为 37%。因此，新的范围被解读为下限而不是预测。如果达不到这一点，就会给前拉怀疑带来第一个硬支撑。对于其他上涨指引的股票，请参阅我们的动量屏幕。
那么，您购买 Snowflake 是为了其 AI 工具创建的拉动功能吗？
也许吧，但请将另一份有关消费的报告视为早期阅读，而不是证明其持久。在添加之前，请将 Snowflake 与其他前景上涨的股票进行比较，您可以查看这些股票的前景上涨的原因。如果一家公司的人工智能赌注比您想要的更加集中，Trefis 高质量投资组合会将这种风险分散到更广泛的业务中。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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