要点

博通（AVGO +0.74%）是全球增长最快的人工智能芯片制造商之一，但它通常不会像英伟达（NVDA +2.77%）那样吸引那么多关注。与为数据中心生产通用 GPU 的 Nvidia 不同，博通为超大规模企业生产定制的人工智能加速器 (XPU)。当大规模部署时，Broadcom 的 XPU 可以比 Nvidia 的独立 GPU 更快、更高效地处理人工智能推理任务。

2025 财年（截至去年 11 月），博通的 AI 芯片销售额飙升 65%，达到 200 亿美元，占总收入的 31%。预计2026财年其AI芯片收入将同比飙升186%，达到580亿美元，占其预计收入的55%。

但这可能只是开始。博通预计，其人工智能芯片收入到 2027 年将增长近一倍，达到 1150 亿美元，到 2028 财年再次翻一番，达到 2300 亿美元。假设达到这些目标，分析师预计，从 2025 财年到 2028 财年，其收入和每股收益复合年增长率将分别达到 62% 和 78%。对于一只预期市盈率仅为 18 倍的股票来说，这些增长率令人难以置信，但投资者应密切关注该公司的表现。即将到来的挑战。

AVGO-博通

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00

博通面临的最大挑战是什么？

Broadcom 的人工智能业务正在全速运转，并将其其他产品（包括以太网交换机芯片、光学互连组件和基础设施软件）与其 XPU 捆绑在一起。这种粘性赋予了它巨大的定价能力，并扩大了其防御护城河。

然而，博通在未来几年可能面临严峻的宏观和监管阻力。在宏观方面，高利率可能会迫使人工智能公司控制支出。在监管方面，民主党接管众议院和参议院以及五位州长职位的翻转可能会迫使数据中心运营商停止扩张。

德克萨斯州当选州长吉娜·伊诺霍萨已经计划暂停在孤星州建设新数据中心，其他州可能很快就会效仿。这种压力已经压垮了许多人工智能股票，可能迫使博通降低其长期预期。

为了减少对人工智能市场的依赖，博通将 VMware 的业务模式（于 2023 年末收购）从永久许可转变为基于云的定期订阅。然而，其基础设施软件业务的扩张（占其最新季度收入的30%）可能无法抵消其AI芯片制造业务的突然放缓。

博通的股票看起来很便宜，尤其是在过去六个月下跌了 30% 以上之后，但前提是你预计人工智能市场将继续扩张。如果你预计随着宏观不利因素加剧以及民主党加强对数据中心的控制，人工智能支出将会放缓，那么再等几个季度看看其股票是否会变得更便宜可能会更明智。