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华尔街不断向元平台（META）提出同样的问题：所有人工智能支出何时开始收回成本？法国巴黎银行的一份最新报告提供了部分答案。在与 Meta 高管会面后，该公司确信该公司有“重大”机会从其强大的计算能力中赚钱。法国巴黎银行维持对 META 股票“跑赢大盘”的评级，目标价为 855 美元，远高于 Meta 目前约 566 美元的股价。

不过，更有趣的细节是 Meta 计划如何做到这一点。管理层告诉法国巴黎银行，出售“智能”——即人工智能模型、代理和成品——比出租计算更有利可图。换句话说，Meta 宁愿出售其数据中心的智能输出，也不愿出售数据中心的马力本身。租用计算只是 Meta 的一个备用计划，以防其自身需求低于预期。正如我之前介绍的，这与 Meta 的云野心有关。据报道，该公司一直在建立一个部门来出售其闲置的计算能力，首席执行官马克·扎克伯格称这个想法“肯定会摆在桌面上”。

所有这些都很重要，因为 Meta 花费了多少。该公司今年计划投资 1300 亿至 1450 亿美元。结果，其自由现金流崩溃，上季度下降了 90% 以上。收入仍在快速增长，在第二季度增长了 28%，但投资者对一家公司将几乎每一美元都投入到数据中心感到紧张。

但这种紧张可能就是机会。 Meta 的核心广告业务仍在快速增长，并且有多种方式最终将其计算货币化。法国巴黎银行在与管理层会面后更加确信回报即将到来，这也表明了一些观点。对于愿意忽视巨额支出的投资者来说，一家实力雄厚的公司在同等支出上打折正是一种奖励耐心的设置。

折扣就是机会

与大多数人工智能相关的名字不同，Meta 的历史看起来并不昂贵。 19 倍的远期市盈率 (P/E) 低于 22 倍的五年平均水平。与此同时，6.9倍的市销率(P/S)大致符合五年平均水平。换句话说，尽管收入持续攀升，但市场仍在对 Meta 打折扣。

这直接反映了投资者对该公司激进的人工智能支出的担忧。每股收益前景解释了部分谨慎态度。分析师预计，由于支出降低了利润率，2026 财年的盈利将小幅下降 4%，随后 2027 财年的盈利将增长 21%，达到每股 34.47 美元。与此同时，资产负债表仍然没有问题。 Meta 持有约 900 亿美元现金，债务为 840 亿美元，考虑到 Meta 的现金生成能力，这是一个可以管理的负担。

Meta 低于平均水平的市盈率正是机遇所在。如果远期市盈率回到历史平均水平，META 股票将升至 700 至 750 美元的水平。如果企业不做任何超出市场预期的事情，这种情况就会发生。因此，我认为该价格水平是 META 股票的合理目标。如果人工智能支出开始产生明显的回报，无论是通过出售智能还是租赁计算，Meta 的市盈率可能会进一步扩大，并推高股价。

关于元平台股票

Meta Platforms 是一家科技公司，拥有并运营一些全球最大的社交媒体和消息平台，包括 Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp。该公司的大部分收入来自这些应用程序的数字广告。 Meta 还通过其现实实验室部门大力投资虚拟现实、增强现实和混合现实技术。该公司成立于 2004 年，总部位于加利福尼亚州门洛帕克。

去年，META 股票下跌了近 25%，低于同期标准普尔 500 指数 ($SPX) 约 19% 的涨幅。疲软背后的主要原因是对激进的人工智能支出的担忧。今年这一趋势仍在延续，META 股票年初至今下跌 15%，而该指数的回报率为 12%。

人工智能基础设施支出仍然是关键

Meta Platforms 于 7 月 29 日公布了 2026 财年第二季度收益。该公司公布的季度业绩强于预期，营收为 608 亿美元，同比增长 28%，高于预期的 602 亿美元。 Family of Apps 收入为 604 亿美元，Family of Apps 广告收入为 594 亿美元，Reality Labs 收入为 4.31 亿美元，其他收入为 10 亿美元。稀释后每股收益为 6.18 美元，同比下降 13%，低于华尔街一致预期的 7.17 美元。该公司第二季度总支出为 420 亿美元，同比增长 55%，资本支出为 311 亿美元，包括融资租赁本金支付。

展望未来，Meta 将第三季度收入预测在 610 亿美元至 640 亿美元之间。该公司表示，按目前的汇率计算，外汇交易将对同比增长造成约 1% 的阻力。对于 2026 年全年，Meta 将其支出预期下限上调至 1650 亿美元至 1690 亿美元，理由是 24 亿美元的法律费用。该公司还将资本支出指导范围从之前的 1250 亿美元至 1450 亿美元缩小至 1300 亿美元至 1450 亿美元。

分析师对 META 股票有何预期？

7 月，花旗分析师 Ronald Josey 重申了对 META 股票的“买入”评级，并将目标价定为 850 美元，理由是 Meta 的强劲表现和持续的广告势头。在广告印象和定价增长的推动下，该公司的季度业绩超出了预期。此外，伯恩斯坦分析师Mark Shmulik维持“跑赢大盘”评级，目标价为800美元。

根据 55 名华尔街分析师的报道，Meta Platforms 一致给予“强力买入”评级。 750.37 美元的平均目标价反映了较当前水平 33% 的潜在上涨空间，而 1,000 美元的高目标价则意味着较当前水平有 77% 的令人印象深刻的潜在上涨空间。尽管投资者仍对支出增加感到担忧，但华尔街在很大程度上将当前盈利压力视为 Meta 努力加强其在人工智能领域竞争地位的暂时结果。

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