据 The Information 上月底报道，克劳德人工智能 (AI) 模型背后的公司 Anthropic 计划在周一劳动节假期后发布首次公开募股 (IPO) 招股说明书。最快可能在九月底或十月上市。亚马逊 ( AMZN -0.15% ) 股东在文件落地时有比大多数人更具体的理由打开该文件。
4 月 20 日，Anthropic 承诺“在未来十年内”向亚马逊云计算部门亚马逊网络服务 (AWS) 投入超过 1000 亿美元。这一承诺相当于 AWS 积压合同工作的五分之一左右，6 月份该合同工作量达到约 4,960 亿美元。
换句话说，亚马逊已经告诉投资者其最大的云客户之一打算花多少钱。亚马逊的任何文件都无法显示客户自己的财务状况是否支持这一做法。这就是招股说明书的目的。
该合同已在亚马逊的备案文件中
4 月份的协议涵盖了亚马逊自有芯片（Graviton 处理器和 Trainium2 至 Trainium4 AI 芯片）高达 5 吉瓦的容量，并可以选择未来几代芯片。
亚马逊的文件显示了如此规模的交易对积压订单的影响。截至 6 月 30 日，AWS 的积压订单（原始期限超过一年但尚未确认为收入的客户合同承诺）已增至约 4960 亿美元。这一数字高于 3 月份的约 3640 亿美元，也高于 2025 年中期的 1950 亿美元，同比增长 154%，其中单季度跃升 1320 亿美元。 Anthropic 的交易并不孤单。该文件还披露了 OpenAI 一季度宣布的 AWS 现有 380 亿美元承诺的八年扩展，金额为 1000 亿美元。
AWS 的合同未来不仅比一年前远大得多，而且其中大部分距离成为收入还需要数年时间。在这 12 个月内，该部门长期合同的加权平均剩余期限从 4.0 年延长至 6.4 年。
交易的一半很容易检查
当然，积压是签约工作，不保证收入。亚马逊表示，其认可的数量和时间“将取决于客户的使用情况以及我们根据合同义务的表现”。
亚马逊这句话的一半看起来很有力。 2026 年第二季度，AWS 收入同比增长 37%，达到 422 亿美元，这是该领域 18 个季度以来最快的增长速度，年化增长率为 1690 亿美元。部门营业收入同比增长约 63% 至 166 亿美元。 AWS 内部的人工智能业务年化收入也突破了 250 亿美元，增长了三位数百分比。
客户的一半是我还无法验证的部分。 Anthropic 是一家私人公司，据报道其增长速度惊人。 4 月份，该公司表示其年化收入已超过 300 亿美元，是今年收入水平的三倍多。据 CNBC 报道，到 8 月中旬，Anthropic 告诉投资者，到 7 月底，该公司的销售额已达到 650 亿美元。
如果平均分配的话，这一承诺每年将超过 100 亿美元，约占 AWS 目前年收入的 6%。如果 Anthropic 的增长能够持续下去，那么这可以说是可以承受的，如果不能增长，那么这将是沉重的负担。
亚马逊不仅仅提供产能。最新的季度报告显示，该公司今年已向 Anthropic 追加投资 100 亿美元，根据与计算交付里程碑相关的融资安排，还可再投资高达 150 亿美元。这意味着亚马逊对 Anthropic 财务健康状况的兴趣超出了合同本身。
招股说明书解决了什么问题？
如今市场所了解的有关 Anthropic 财务状况的几乎所有信息都是报告出来的，而不是归档的。该公司唯一有记录的文件是六月份向美国证券交易委员会提交的机密草案。
其预期市场价值是一个预测。知情人士上个月告诉 CNBC，该公司可能以约 2 万亿美元的估值上市，约为私募市场价值的两倍。其收入增速是自我报告的，没有公开任何审计数据。
招股说明书用经过审计的财务报表取代了估计：实际收入、实际损益和实际现金。对亚马逊股东来说更有用的是，它应该包含 Anthropic 自己对其购买承诺的会计处理，这是导致 AWS 积压订单激增的协议的另一面。
截至撰写本文时，亚马逊的股票交易价格约为 259 美元，远期市盈率约为 24。对于一家云业务刚刚加速增长 37% 的公司来说，我认为这是一个合理的价格。
但AWS现在仅披露了两家私营人工智能公司超过2000亿美元的多年承诺，在这些公司提交文件之前，投资者只能根据报告的数据来判断它们。
最终，Anthropic 的招股说明书是第一次有机会检查其中之一。我会仔细阅读它。