尽管销量创纪录，但 CVNA 第三季度盈利仍因成本上升而未达预期
Carvana Co. CVNA 报告 2026 年第三季度每股收益为 39 美分，低于 Zacks 普遍预期的 47 美分。盈利同比增长85.7%。收入为 80.4 亿美元，同比增长 42.4%，超过市场一致预期的 76.7 亿美元。营收增长反映了创纪录的零售量和更高的汽车销售收入。
零售单位销量增长 38.9%，达到创纪录的 217,385 套，标志着该公司第一季度销量突破 200,000 套。尽管物流成本上升和基准利率上升给单位经济带来压力，但销量的强劲增长支撑了创纪录的盈利能力。
Carvana Co. 价格、共识和 EPS 惊喜
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CVNA 的零售量和销售收入激增
在交易量和车辆定价增加的支持下，零售车辆销售额增长了 53.8%，达到 61.4 亿美元。每单位零售收入从一年前的 25,625 美元增至 28,263 美元。由于整个汽车零售行业基本持平，该公司的市场份额继续增加。
批发销售额和收入增长 10.6%，达到 13 亿美元。批发汽车销量从 80,369 辆攀升至 111,119 辆。其他销售额和收入增长 25.3%，达到 5.94 亿美元，反映出公司互补收入流的持续增长。
Carvana 毛利润上升，单位经济效益疲软
总毛利润增长 32.5%，达到 15.2 亿美元。零售车辆毛利润从 5.4 亿美元增至 7.73 亿美元，而批发毛利润从 1.35 亿美元下降至 1.54 亿美元。
批发毛利润从 1.35 亿美元增长 14.1% 至 1.54 亿美元，其他毛利润增长 25.3% 至 5.94 亿美元。
然而，每单位 (GPU) 的总毛利润下降了 365 美元，至 6,997 美元，而非 GAAP GPU 下降了 410 美元，至 7,093 美元。由于零售价和批发价之间的价差扩大，非 GAAP 零售 GPU 价格上涨 85 美元，达到 3,625 美元。非 GAAP 批发 GPU 下降 196 美元，至 759 美元，而非 GAAP 其他 GPU 下降 299 美元，至 2,709 美元，反映出相对于基准的客户融资利率较低以及市场利率上升。
CVNA 的费用上升，EBITDA 利润率下降
销售、一般和管理费用增加 35.3%，从 5.95 亿美元增至 8.05 亿美元。较高的广告、燃料和物流成本推动了这一增长。然而，每个零售单位的 SG&A 费用从 3,816 美元下降至 3,703 美元，反映出随着销量的扩大，间接费用杠杆有所改善。
营业收入增长 29.3%，达到 7.14 亿美元，但营业利润率从 9.8% 缩减至 8.9%。调整后 EBITDA 增长 25.6%，达到创纪录的 8 亿美元，而调整后 EBITDA 利润率则从 11.3% 收窄至 10%。尽管因债务清偿而损失了 5300 万美元，但净利润仍增长了 83.7%，达到 4.83 亿美元。净利润率从 4.7% 扩大至 6%。
Carvana 扩大产能
Carvana 继续扩大其车辆修复基础设施，以支持未来的增长。本季度，该公司整合了另外两个 ADESA 地点的零售生产能力，使整合地点总数达到 21 个。该公司还开始建设另外两个全面扩建项目。
该公司目前有三个全面扩建场地正在建设中，预计全部将于 2027 年开始生产。其现有占地面积可提供约 150 万个零售单元的完全建成年产能，并有足够的房地产最终可支持每年 300 万个单元。
管理层强调生产效率的提高，季度汽车产量首次突破 20 万辆。
CVNA 的现金状况和流动性增强
截至 2026 年 9 月 30 日，现金和现金等价物总额为 30.5 亿美元，而 2025 年底为 23.3 亿美元。总资产从 132 亿美元增加到 152 亿美元，而车辆库存从 24.1 亿美元增加到 34.6 亿美元。
2026 年前 9 个月，经营活动提供的净现金从去年同期的 6.06 亿美元增加到 9 亿美元。资本支出总计 1.66 亿美元，而去年同期为 9600 万美元。
第三季度，Carvana 通过高级担保定期贷款为 2030 年到期的 17 亿美元高级担保票据进行了再融资，每年节省了约 4500 万美元的利息费用。其净债务与过去 12 个月调整后 EBITDA 比率提高至 0.8 倍，而调整后 EBITDA 与利息费用覆盖率则达到 6.9 倍。
Carvana 上调 2026 年 EBITDA 预期
对于第四季度，管理层预计，假设市场状况稳定，零售单位销量将环比增加。该公司目前预计调整后的 EBITDA 将达到之前公布的 2026 年全年指导的 2.7-30 亿美元的上限。
Carvana还重申了其在2030年至2035年间每年销售300万辆零售车辆的目标。从2027年开始，管理层计划将其主要报告重点转向GAAP盈利指标，将其13.5%的调整后EBITDA利润率目标替换为12.5%的营业利润率目标。
从 2026 年第四季度财报电话会议开始，Carvana 计划停止季度和年度财务展望，转而关注其长期运营和盈利目标的进展。
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汽车领域的其他重要发布
正品零部件公司 GPC 报告称，2026 年第三季度调整后每股收益为 2.07 美元，低于 Zacks 一致预期的 2.09 美元。利润比去年同期的 1.98 美元增长了 4.5%。收入同比增长 4.2% 至 65.2 亿美元，超过普遍预期的 65 亿美元。在强劲的工业需求带动下，可比销售额增长 2.9%。截至 9 月份，Genuine Parts 拥有 24 亿美元的流动资金，其中包括 7.63 亿美元的现金。
通用汽车公司 (GM) 昨天公布了强劲的 2026 年第三季度业绩。其每股收益同比增长 32.2% 至 3.70 美元，超过 Zacks 一致预期的 3.55 美元。收入为 500.2 亿美元，同比增长 3%，超过市场普遍预期的 482.1 亿美元。更令人鼓舞的是，通用汽车将调整后的汽车自由现金流预测从 9.5-115 亿美元上调至 11.5-125 亿美元，并授权实施 200 亿美元的多年期股票回购计划。
特斯拉 TSLA 报告称，2026 年第三季度调整后每股收益为 48 美分，比 Zacks 普遍预期的 45 美分高出 6.67%。然而，由于运营费用增加，盈利较去年同期的 50 美分下降了 4%。特斯拉的营收总额为 280.5 亿美元，略低于一年前的 281 亿美元。该指标比 Zacks 一致估计的 277.8 亿美元高出 0.96%。特斯拉已将 2026 年资本支出预期从之前的 250 亿美元下调至约 200 亿美元。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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