今年，在天然气和食品价格高涨的情况下，美国消费者表现出了非凡的韧性。但高盛经济学家警告说，这种弹性可能很快就会受到考验。

高盛经济学家 Jan Hatzius 在一份新报告中写道，第二季度面向消费者的公司销售额以健康的速度增长。在高于计划的退税推动下，标准普尔 500 指数中位非必需消费品公司第二季度销售额同比增长 5.9%，中位消费必需品公司销售额同比增长 3.9%。

消费者支出的强劲势头是广泛的，同店销售额（零售商的一个关键指标）对于为低收入和高收入消费者提供服务的公司来说都在加速增长。

不过，乌云就在地平线上。

哈祖斯写道：“我们预计未来消费者支出增长将放缓。” “虽然周五7月份零售额的下降部分反映了亚马逊Prime日提前的负面影响，但修正后的顺序路径现在看起来更加符合我们的观点，即春季实际消费者支出的强劲是退税激增的暂时副产品。我们预计，由于实际现金流停滞，下半年实际消费者支出增长将放缓至1-1.5%。”

需要记住的是：第二季度美国经济年化增长率仅为 1.5%，较第一季度 2.1% 的增速有所放缓。

尽管整体经济放缓，但消费者支出年化增速从第一季度低迷的 0.5% 加速至 3.2%，成为潜在私人国内需求的主要引擎。

商品和服务支出增加了家庭支出，特别是在处方药、机动车辆和食品服务方面。

宝洁公司首席财务官安德烈·舒尔滕 (Andre Schulten) 在 7 月底的雅虎财经公开招标中表示：“消费者状况良好且稳定。”

然而，舒尔滕解释说，宝洁公司看到了消费者的不同趋势。高收入消费者继续购买宝洁的最新创新产品。但靠工资过活的低收入购物者在如何补充商品以及从货架上下架商品方面仍然保持谨慎。

底线：高盛下半年消费者支出放缓的论点将在本周受到家得宝 (HD)、劳氏 (LOW)、沃尔玛 (WMT) 和塔吉特 (TGT) 的盈利和前景的考验。在所有名字中，沃尔玛应该是最受关注的，特别是考虑到其第三季度的前景。

德意志银行分析师克里斯蒂娜·卡泰（Krisztina Katai）在一份关于沃尔玛的报告中写道：“在谨慎且可能更多促销的消费者背景下，增量销售上升可能很难产生。”

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