随着生成人工智能从炒作转向集成，企业软件格局正在发生变化。在 C3.ai ( AI +0.43% ) 这样的纯人工智能先驱和 Salesforce ( CRM -0.50% ) 这样的老牌巨头之间进行选择需要平衡高增长潜力和稳定的盈利能力。

C3.ai 提供了一个跨行业构建企业级人工智能应用程序的平台，而 Salesforce 则引领全球客户关系管理 (CRM) 软件市场。尽管两家公司现在都严重依赖代理人工智能来自动化业务任务，但它们为日常投资者提供了截然不同的财务状况和风险水平。

C3.ai 的案例

C3.ai 为组织构建和部署人工智能应用程序提供了专门的平台。该公司专注于科技股领域，为金融服务、电信和医疗保健等行业提供服务。它与微软等主要云提供商保持着战略合作伙伴关系。由于收入的很大一部分来自贝克休斯等一小部分销售合作伙伴，因此这种依赖给企业增加了一层风险。

截至 4 月 30 日的 2026 财年（FY），收入达到 2.503 亿美元，较上年下降 35.7%。这一收入收缩导致该期间净亏损 4.704 亿美元。该公司净利润率为负，为 187.9%，表明本财周期的支出大大超过了总销售额。这一趋势凸显了公司在实现持续盈利方面面临的挑战。

根据 2026 年 4 月的资产负债表，流动比率为 6.6 倍。流动比率衡量公司用一年内可转换为现金的资产支付短期债务的能力。 C3.ai 的债务股本比率为零，这意味着相对于股东拥有的价值，它没有重大的总债务。自由现金流（即公司扣除资本支出后产生的现金）在 2026 财年为负 1.907 亿美元。

Salesforce 的案例

Salesforce 通过其 Customer 360 平台和新的 Agentforce AI 工具仍然是企业软件市场的主导力量。该公司通过收购积极扩展其能力，包括以 36 亿美元收购 Fin 以改进其人工智能自动化服务产品。其客户群庞大，涵盖从制造业到政府的各个行业。 2026 年初的重大战略举措包括完成对 Qualified.com 的收购，以增强其营销自动化套件。

截至 1 月 31 日的 2026 财年，Salesforce 实现收入 415 亿美元，同比增长 9.6%。该公司实现净利润 75 亿美元，净利润率为 18%。这表明该公司在支付所有费用后成功将其销售额的很大一部分转化为利润。在注重运营纪律的支持下，净利润与前几年相比稳步增长。

根据其2026年1月的资产负债表，债务股本比率为0.3倍。该比率将总债务与股东权益进行比较，以显示公司使用借来的资金为其运营提供资金的程度。流动比率为 0.8 倍，该公司在 2026 财年产生了 144 亿美元的健康自由现金流。请注意，基于股票的薪酬 (SBC) 占运营现金流的 23.4%，这夸大了报告的现金流量，因为 SBC 是添加回现金流量表中的非现金费用。

风险状况比较

C3.ai 面临巨大的财务压力，截至 2026 年 4 月累计赤字达 18 亿美元。该公司依赖数量有限的高价值合作伙伴，任何未能续签这些交易的行为都可能对其营收造成重大损害。它还面临人工智能软件领域的激烈竞争。此外，公司必须遵守有关数据隐私和欧盟人工智能法案的复杂全球法规。

Salesforce 应对与其庞大云基础设施中潜在安全漏洞相关的运营风险。 Informatica 和 Fin 等大型收购的整合给管理带来了重大挑战。该公司还面临着来自微软和各种人工智能时代本土初创公司的激烈竞争。此外，Salesforce 还背负着大约 60 亿美元的债务，特别是与其收购 Informatica 相关的债务，这可能会在宏观经济低迷时期影响财务稳定性。

估值比较

在考虑未来盈利预期时，Salesforce 目前的估值倍数低于 C3.ai，这表明其当前增长的价格更为保守。

估值指标源自 Financial Modeling Prep (FMP)，可能与其他数据提供商不同。

2026 年我会购买哪只股票？

人工智能的兴起为 C3.ai 和 Salesforce 创造了利用这个快速扩张的市场的机会。与此同时，两家公司的股价在 2026 年均出现下跌，创造了潜在的买入机会。

在首席执行官 Thomas Siebel 因健康问题辞职后，C3.ai 的收入陷入困境。该公司于 6 月份宣布了他的回归，当时该公司公布的第四财季销售额为 5160 万美元，比上一年的 1.087 亿美元大幅下降。 Siebel 能否扭转 C3.ai 的局面要等到随后的财报公布后才能得知。这种不确定性和 Salesforce 较低的股价估值表明，这家 CRM 巨头是目前更值得购买的股票。

由于华尔街担心人工智能自动化会抢走该公司的业务，Salesforce 的股价在 2026 年下跌。然而，在截至 4 月 30 日的第一财季，其收入同比增长 13%，达到 111 亿美元，这一增长表明其业务在人工智能热潮中依然强劲。事实上，本季度 Agentforce AI 和 Data 360 产品的年度经常性收入达到 34 亿美元，同比增长超过 200%，这表明客户采用率强劲。

由于 Salesforce 的业务表现良好且财务状况更健康，而 C3.ai 却陷入困境，在我看来，Salesforce 显然是更好的投资。