Nvidia (NVDA +0.22%) 是全球最有价值的公司，截至本文撰写时，其市值约为 5.45 万亿美元。下一个大数字是 7 万亿美元。它们之间的差距比听起来要大：大约 1.55 万亿美元，几乎是博通 (AVGO +0.70%) 的全部市值，该公司的芯片和基础设施软件业务价值 1.69 万亿美元。
英伟达的收入、利润率和市盈率必须怎样才能使该公司的价值增加到几乎整个博通的价值？需要多长时间？
攀登本身看起来很正常
毕竟，世界上只有不到 10 家公司的价值超过了这一差距本身。以英伟达的规模来看，即使今天听起来不大的百分比涨幅也能与整个大公司相媲美。
不过，退一步来说，涨幅看起来比美元显示的要小。从我撰写本文时的 225 美元左右，每股市值 7 万亿美元增至 290 美元左右，涨幅约为 28%。
就背景而言，股价已从 52 周低点上涨了 37%，目前交易价格仅距 52 周高点 5% 左右。我想说，对于这只股票来说，28% 的涨幅并不罕见。
增长已在纸面上
英伟达的最新业绩使增长要求看起来几乎是例行公事。 2027财年第二季度（截至2026年7月26日）收入达到962亿美元，比上年同期增长106%。这一速度甚至比第一财季 85% 的同比增长还要快。数据中心业务占总额890亿美元。净利润为 597 亿美元，同比增长 126%。
“现在，计算就是收入，”首席执行官黄仁勋在公司第二季度财报中表示。
这些预测远远超过了本季度。第三财季收入指引为 1080 亿美元，比第二财季增长约 12%。在该公司 8 月下旬的财报电话会议上，首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示，英伟达预计 2028 财年（截至 2028 年 1 月）收入将增长约 70%。她称之为“供应受限的前景”。换句话说，限制是制造能力，而不是客户需求。
分析师一致认为 2027 财年收入约为 4120 亿美元。如果增长约 70%，2028 财年的收入将达到 7000 亿美元左右。
边距可能也不会改变太多的情况。克雷斯在电话会议上表示，第四财季的毛利率应会降至 71% 至 72% 之间，然后随着价格上涨，到 2028 财年将稳定在 72% 至 73% 之间。这将比第二财季的 75% 有所下降，尽管幅度很小。
什么时候可能发生？
根据分析师对 2028 财年的预测，Nvidia 的股价目前约为预期市盈率的 14 倍。以每股 290 美元计算，远期市盈率将接近 18 倍——大约是博通今天在相同基础上获得的市盈率。
2028 财年将于 2028 年 1 月结束，距现在大约还有 16 个月。如果英伟达实现其预测的业绩，并且市场对这些收益的定价方式与博通今天的定价方式相同，那么 7 万亿美元将在该时间表的某个时间到达。
该股也可能在不增加市盈率的情况下达到这一目标。保持预期收益倍数不变，当 2029 财年的预期较 2028 财年高出 28% 左右时，股价将触及 290 美元。与本财年预计的 90% 的收入增长和明年的 70% 的预测相比，这可以说是一个较低的标准。但目前还没有关于 2029 财年的任何指导。并估计遥远的未来可能会发生很大的变化。
当然，估值倍数也是英伟达无法控制的一半。截至撰写本文时，股价到 2026 年已上涨约 21%，这一年季度利润将增加一倍多。这种不匹配就是市盈率逐季缩小。
如果萎缩继续以今年的速度进行，那么在此时间内任何预测增长率都不可能使该股达到 7 万亿美元。
最后，这一里程碑与过去里程碑的区别在于，支持它的增长已经是可以预测的。达到 7 万亿美元的目标并不需要重新加速，也不需要比博通今天更高的估值。
我认为盈利或多或少会如预测的那样出现。市场选择为他们支付什么是另一个问题。