如果经济衰退即将来临，历史清楚地表明了长期投资者可以期待什么

现在有正当理由担心经济衰退。但认识到这些风险和因为认为衰退近在眼前而抛售股票之间有很大的区别。

美国经济正显示出放缓的迹象。7月份雇主意外裁减了23,000个工作岗位，而2026年的招聘情况比疫情限制放松后的扩张期要弱得多。消费者支出也显示出一些疲软，7月份零售额下降了0.6%，用于估算季度消费者支出的指标下降了0.4%。

然后是通胀。美联储仍将其基准利率维持在3.5%至3.75%，而路透社调查的经济学家预计今年通胀率平均约为3.5%，并至少在2028年之前保持在美联储2%的目标之上。能源价格上涨、关税和其他通胀压力可能使美联储在经济疲软时更难大幅降息。这并非理想的组合。

经济衰退迫在眉睫吗？

经济衰退通常始于几个可控问题开始相互加剧之时。企业变得更加谨慎。招聘放缓。消费者减少支出。企业利润减弱。公司裁减更多工人，导致消费者支出进一步减少。

今天有这种第一阶段迹象的苗头。但别搞错：经济衰退并非迫在眉睫。

初请失业金人数最近降至206,000人，表明裁员仍处于历史低位。失业率也仅为4.1%。换句话说，公司可能没有大力招聘，但也没有大力裁员。

也有经济学家认为经济未必在恶化。旧金山联邦储备银行最近指出，商业投资，尤其是人工智能（AI）基础设施方面的投资，是第一季度经济增长的最大贡献者，帮助抵消了消费者支出疲软的影响。

历史支持继续投资

即使经济衰退真的到来，现在卖出股票也会造成另一个问题。你必须知道何时重新入场。而历史表明这极其困难，因为股市往往在经济复苏之前就开始反弹。

自1950年以来，美国经历了11次经济衰退。根据富达的数据，这些衰退平均仅持续11个月。更有趣的是，标普500指数实际上在这11次衰退中的5次里产生了正的总回报。这是因为股市不会等待经济学家宣布一切恢复正常。

从历史上看，股市在经济衰退开始后平均七个月触底，而标普500指数在这些触底后的12个月内平均回报率为38%。想想2020年——当时失业率飙升，企业关闭，国家正式陷入衰退。然而在3月23日触底后，标普500指数到那年年底上涨了约70%。那些等待经济看起来再次健康的人错过了大部分复苏。这就是试图择时经济衰退的危险。

持有能够挺过经济衰退的公司

这并不意味着经济衰退无关紧要；它们绝对重要。弱势企业可能倒闭。高杠杆公司可能难以债务再融资。周期性公司的利润可能以惊人的速度消失。这就是质量重要的原因。

通常更有能力挺过低迷的公司是那些拥有强劲资产负债表、持久竞争优势、健康现金流和可控债务的公司。有些甚至可以利用经济衰退来抢占市场份额、收购较弱的竞争对手，或在竞争对手退缩时继续投资。历史表明，愿意在困难时期持有这些企业的投资者得到了回报。

自1980年以来，标普500指数在近一半的日历年中都经历了至少10%的下跌。然而在此期间其平均日历年回报率仍为13.3%，包括股息。

是的，最终还会有另一次经济衰退。也许今天的经济疲软会发展成一次衰退；也许不会。没人知道。但如果你投资的是多年内不需要用的钱，试图预测下一次经济衰退的确切开始和结束并不是你最好的策略。持有优质公司，并给它们足够的时间在下一次衰退中实现复利增长，可能才是。