亚马逊 ( AMZN -4.25% ) 其云部门第三季度增长了 39%，是近五年来最快的增长速度，并公布了有史以来最高的营业利润率。盘后交易早盘，该股下跌约 6%。云计算的繁荣是真实存在的，但亚马逊现在正在大量举债来建设它，而且其自由现金流已经严重陷入赤字。

关键数字

净销售额：2019 亿美元，同比增长 12%。

AWS 销售额：460 亿美元，增长 39%。

营业收入：281 亿美元，高于 174 亿美元。

过去 12 个月的自由现金流：流出 424 亿美元，而去年同期流入 148 亿美元。

AMZN-亚马逊

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00

这意味着什么

AWS 现在承担了大部分工作，赚取了公司约 63% 的营业利润。数据中心承担着沉重的固定成本，因此一旦填满，每一美元的新销售额大部分都会转化为利润。

利润的增长比看起来要温和。去年季度有 29 亿美元的其他运营成本，今年大部分都消失了。除去这些因素，利润的增长速度仍然远远快于销售额的增长。指导意见还要求第四季度的营业收入高于去年同期。

建筑账单即将到期。自 12 月以来，长期债务几乎增加了两倍，达到约 1730 亿美元，季度利息支出增加了两倍多，达到 17 亿美元。亚马逊今年维持了其在资本项目上花费约 2200 亿美元的计划，而这些新设施将在未来几年增加折旧。

接下来看什么

随着新数据中心开始贬值，请关注 AWS 利润率是否保持在 39% 附近。还要关注广告增长是否会从本季度的 12% 升至亚马逊预计的第四季度的高位两位数。