7 月，SK 海力士 (SKHY +4.05%) 在纳斯达克上市，成为华尔街历史上规模最大的美国存托凭证 (ADR) 发行，筹集了约 265 亿美元。为人工智能 (AI) 数据中心提供内存的所有公司首次在一家美国交易所进行交易。
这很重要，因为人工智能改变了内存的需求方程。以下是到 2030 年，美光科技 (MU +2.46%)、闪迪 (SNDK -1.82%)、SK 海力士和西部数据 (WDC -2.97%) 的股价分别为 250 美元的情况。
微米，每一层都被覆盖
美光科技属于人工智能产品组合的原因是高带宽内存 (HMB)，这种堆叠芯片封装在数据中心内的图形处理单元 (GPU) 旁边，因此数据不必传输很远。美光自 3 月份起就开始大批量生产专为 Nvidia ( NVDA -0.59% ) Vera Rubin 平台打造的 HBM4，并利用 10 月 21 日的技术网络研讨会向投资者介绍了所谓的多代路线图，旨在在未来十年保持领先地位。我喜欢的是，美光还销售更慢、更便宜的内存，因此它在堆栈的每一层都能得到报酬。这家公司面临的风险是每个内存投资者都已经心知肚明的。这个行业是周期性的，美光科技的股价在 2022 年的低迷时期损失了大约一半的价值。它可能会再次发生。
MU - 美光科技
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
Sandisk，试图减少闪存的周期性
Sandisk 生产 NAND 闪存和固态硬盘 (SSD)，AI 服务器用来保存工程师所谓的 KV 缓存，这本质上是模型对长时间对话的短期记忆，因此不必重新计算所有内容。 Sandisk正在做的有趣的事情与芯片关系不大，而与合同关系更大。在八月份的投资者日，该公司表示，八家客户已签署了承诺数量和最低财务担保的多年协议。这是一种让一直繁荣与萧条的企业摆脱繁荣与萧条的尝试。
SK 海力士，您终于可以购买的 HBM 领导者
SK 海力士是英伟达在高带宽内存领域最信赖的韩国公司。它于 6 月与芯片制造商签署了多年技术合作伙伴关系，并于同月交付了下一代 12 层 HBM4E 样品。这是令我惊讶的部分。它的交易价格是往绩市盈率的个位数倍数，这使其成为四者中最便宜的。这里的风险也很具体。这是一种新的 ADR，交易历史很少；美国持有者需要考虑韩国的治理和税收问题；该公司在中国大连经营一家 NAND 工厂，该工厂受出口规定的约束。
西数，因为硬盘不死
西部数据制造的硬盘可以保存人工智能不断生成的冷数据，这些数据需要在几秒钟内访问，但不需要很快。首席执行官欧文·谭 (Irving Tan) 在 1 月份告诉投资者，该公司 2026 年的订单“基本售罄”，来自前七大客户的确定采购订单，以及已经与其中两家客户签署的 2027 年长期协议和一份 2028 年长期协议。在技术方面，西部数据的路线图目标是到 2029 年硬盘驱动器容量达到 100 TB。
WDC-西部数据
1,000 美元的数学
这是我自己的设想，我保持谦虚，因为内存投资者可能永远不应该做的一件事就是推断四年后的上升周期。我每年给予 SK 海力士 20% 的股息，因为它是 HBM 领导者，估值最低。美光因拥有最完整的 AI 内存阵容而获得 18% 的评价。 Sandisk 和西部数据各获得 15% 的份额，因为两家公司都签署了多年供应协议，这应该可以使这一过程更加平稳，但不一定会加速。
将这些数字计算四年，SK 海力士的 250 美元增长到约 518 美元，美光的份额增长到约 485 美元，Sandisk 和西部数据的份额增长到约 437 美元。将所有这些加在一起，您将看到从原来的 1,000 美元接近 1,880 美元。如果这四项指标都与市场 10% 的长期平均回报率相匹配，那么最终的价格约为 1,460 美元。