Nvidia ( NVDA -5.16% ) 凭借其 52 亿美元的市场领先估值，如今并没有落后于任何人。人工智能革命的典型代表是加速器和其他芯片及硬件解决方案的最大供应商，推动了人工智能的繁荣。
与早期主要服务于游戏爱好者相比，它已经取得了很大的进步。如今，它正在玩一场更大的游戏，但在我们进入今年最后两个月及以后的情况下，该公司目前的市值桂冠是一种伎俩还是一种享受？现在让我们仔细看看英伟达作为投资者的坏处和好处。我将用我自己对 Nvidia 作为潜在投资组合位置的解读来结束本文。
这是一个技巧
尽管英伟达有着出色的增长和引人注目的远期估值，但它还是受到了一些引人注目的打击。我不妨从这个行业的历史周期性本质开始。英伟达多年来一直实现了惊人的增长，但后来却遭遇了惊人的挫折。
在连续三年实现 20% 至 40% 的营收增长之后，2020 财年的收入下降了 7%。在您指责 COVID-19 危机之前，我想先打断您的发言。英伟达的财年于 2020 年 1 月结束。疫情可能在该财年的最后几周就已经在海外蔓延，但美国的停工直到 2020 年 3 月中旬才发生，距离英伟达的 2021 财年已经过去一个半月了。
英伟达迅速复苏，在随后的两个财年中收入猛增 53% 和 61%，但在 2023 财年实现了持平的营收增长。此后一直在滚动，但我们之前已经看到强劲的增长陷入停滞。
有时即使是出色的结果也是不够的。您可能会惊讶地发现，在过去五个季度报告中有四份报告发布后，该股最初已经走低。
英伟达的另一个担忧是其近期高利润业绩的可持续性。英伟达公布的往年净利润率为 64%，不能再高了。即使其调整后净利润率为 41%，也比十年前高出 4 倍。利润增长超过收入增长的日子可能已经屈指可数了。
最大的风险可能是人工智能革命本身的结束。目前看来不太可能。人工智能改变了企业和消费者完成工作的方式。你怎么能回去呢？然而，当地对数据中心扩建提出强烈抗议。周期性融资交易也存在问题，英伟达和其他公司在这些交易中为客户提供满足其人工智能需求的资金。即使是最大的科技明星在本财报季也因资本支出飙升而受到打击，如果情况很快降温，没有人会感到惊讶。
NVDA-- 英伟达
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 2:08
这是一种享受
近年来，英伟达股票为几代人带来了财富。过去五年，包括 2023 财年的低迷，该公司的回报率增长了 8 倍。这也包括今年，英伟达的回报率与市场大致持平。
该股在一个有趣的时刻放缓。它的业务不是踩刹车。如果说有什么不同的话，那就是收入一直在急剧增长。
Nvidia 将于 11 月 17 日宣布，其第三财季的营收预期将增长放缓，但很难对其预测的第三季度收入增长 89% 表示嘲笑。分析师认为利润也将出现类似的飞跃。从历史上看，市场会为卓越的增长支付溢价，但你只需花费明年华尔街利润目标的 13 倍即可购买 Nvidia。看空者会辩称，今年超越英伟达的领先内存股是更有价值的股票。它们的预期市盈率处于中个位数，但这些都是周期性波动更可怕的搭档。
如果市场看不到英伟达的价值，那么现金充裕的市值之王就会看到。其董事会最近授权进行价值1500亿美元的股票回购。
揭开牛市和熊市的争论
我选择 Nvidia 作为一种享受。目前的市场情绪可能较为悲观，股价较本月初创下的历史高点低了 15%。我承认较低的远期市盈率并不是给定的。英伟达之前就曾经历过业务飞速发展的情况。现在有很多杂耍。
我只是认为需求不会很快减少。还有乐观的理由认为，未来可能比今天分析师乐观的增长预测还要好。利润收缩的风险是真实存在的。此时收入减速是必然的。即使英伟达的增长率减半，也将是一项引人注目的投资。这是一种享受。