“估值院长”称，亚马逊支持的Anthropic需要1.2万亿美元收入才能支撑2万亿美元估值

纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达莫达兰表示，Anthropic需要在十年内实现约1.2万亿美元的年度收入，才能支撑其潜在的2万亿美元估值。

这一目标约为Anthropic 7月超过650亿美元收入年化运行率的18倍，也是亚马逊公司去年7169亿美元销售额的1.7倍。

在周四发布的一篇博客文章中，被称为华尔街“估值院长”的达莫达兰从2万亿美元这一数字倒推，计算Anthropic需要实现怎样的增长和盈利能力，才能使这一价格在财务上说得通。

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5月的一轮融资将Anthropic估值定为9650亿美元。据报道，现有投资者认为其在首次公开募股中可能获得2万亿美元或更高的估值。

为什么投资者认为2万亿美元是可能的

Anthropic的年化收入运行率已从2025年底的约90亿美元攀升至7月底的超过650亿美元。据报道，该公司预计2028年收入将达到1900亿至2000亿美元。

Polymarket交易员认为，Anthropic在今年年底拥有最佳AI模型的可能性为72%。OpenAI以9%位居第二。对于Anthropic来说，要想产生支撑2万亿美元估值所需的非凡收入，保持榜首位置至关重要。

Anthropic必须实现什么

达莫达兰给出了慷慨的假设：30%的税后营业利润率、10%的资本成本和10年的到期期限。即便如此，要支撑2万亿美元估值，仍需要第10年约1.2万亿美元的收入，这意味着3600亿美元的税后营业收入。

如果监管或采用速度放缓使到期期限延长至15年，所需收入将接近2万亿美元。即使实现了2028年目标，Anthropic还需要在此后再以每年约25%的速度增长八年。

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达莫达兰估计，当前AI产品与服务的整个市场规模约为2500亿美元。如果AI主要仍是一种生产力工具，那么这个市场仍将受限，因为企业是在工资之外额外为其付费。

只有当AI在各行业和各国家取代昂贵的人工时，数万亿美元的机会才会出现。这种转变可能会带来失业、政治阻力和监管，而这些都可能减缓估值所需的增长。

亚马逊已经暴露于风险之中

亚马逊的风险敞口可能大幅增加。该公司已向Anthropic投资130亿美元，并于4月同意在这家AI初创公司达到未披露的商业里程碑后再投资最多200亿美元，这可能使其总投资达到330亿美元。

扩大后的合作伙伴关系还要求Anthropic在未来十年在AWS技术上支出超过1000亿美元，并使用亚马逊的Trainium芯片确保最多5吉瓦的容量。

亚马逊录得534亿美元的第二季度非营业性税前其他收入，主要来自其对Anthropic的投资，几乎是其275亿美元营业收入的两倍。

即使Anthropic在2026年底拥有排名第一的AI模型，它仍可能达不到2万亿美元估值所要求的水平。