存储芯片市场有着极其周期性的历史。这可能会让投资者在Sandisk (SNDK -6.85% ) 和Micron ( MU -5.63% ) 等公司表现良好时不愿意为这些公司支付更多费用，因为下一次不可避免的经济衰退的威胁总是潜伏在眼前。这就是为什么市场经常低估这些股票相对于其他利基市场的科技行业同行的价值。
然而，我们从未见过像这样的内存需求浪潮，重大变化可能会改变该行业的行为方式。那么，这一次真的有所不同吗？
不同类型的内存有不同的属性
内存芯片主要有两种类型：DRAM 和 NAND。 NAND闪存速度较慢，即使断电也能保留数据，主要用于长期数据存储。 Sandisk 和 Micron 都生产 NAND，通常用于数据中心大量使用的固态硬盘。
DRAM 可以比 NAND 更快地存储和传输数据，但是当 DRAM 芯片的电源关闭时，数据就会消失。这是计算机 RAM 背后的内存类型。 DRAM 的一个子集，称为高带宽内存 (HBM)，广泛用于 GPU 等人工智能计算设备。美光也生产 DRAM。闪迪没有。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
内存市场“这次是否不同”的问题实际上取决于您所谈论的是哪种类型的内存。当谈到 NAND 内存时，一种产品与另一种产品没有太大区别。 SSD 实际上只是 SSD，添加或删除一些功能集。因此，除非开发出一些创新技术，否则该行业的定价将很大程度上取决于供需。
幸运的是，预计内存需求多年来都不会减弱，美光最近告诉投资者，2027 年和 2028 年内存芯片市场的状况将比 2026 年更糟糕。因此，NAND 市场在未来几年仍将是一个投资的好地方。
DRAM 市场，尤其是 HBM 市场，正在开始发展。美光最近与 Nvidia 签署了一项协议，为其 GPU 开发定制 HBM 解决方案。这是这个行业真正的变革，因为它们之间可能达成了协议，这将减少存储芯片定价的商品性质。此外，美光已经与许多客户签订了战略协议，为存储芯片价格设定了长期的下限和上限。其中许多交易持续到 2030 年和 2031 年。
Sandisk 也开始签署此类交易。其“新商业模式”协议将客户锁定在承诺的销售量和结构化定价机制中。在即将到来的财年，其约 50% 的产量都是以这种方式签订的，到 2028 年，这一比例将上升到三分之二。这是一个巨大的转变，它证实这两家公司正在利用这一市场重置来摆脱长期以来内存领域常态的不稳定定价。
这是降低这两项业务周期性的重要一步，因此，市场可能会开始像常规大型科技股而不是高度周期性的大宗商品业务那样对它们进行估值。
两者的估值都很便宜
根据这两只股票本财年的盈利预测，它们看起来很便宜。
YCharts 提供的 MU PE 比率（远期）数据。
大多数大型科技股的估值是明年预期收益的 20 至 30 倍。为了让这两家公司在明年达到这个范围，它们必须增加三倍或四倍。目前还不清楚是否会发生类似的情况，但随着这两家公司业务的周期性开始减弱，我认为他们的股票重新定价是合理的，因此现在买入这两家公司都是明智之举。