Laffer Tengler Investments 首席执行官兼首席信息官 Nancy Tengler 和她的专家小组对科技股的主要走势进行了权衡，此前最新的收益报告给投资者带来了强劲的运营业绩，但对资本支出和估值存在疑问。今天的小组成员包括 Futurum 首席执行官 Daniel Newman、SHAKTI 合伙人 Liz Harrow 以及 Kelly Intelligence 创始人、首席执行官兼首席文化官 Kevin Kelly。

显然，我们不能用同样的笔触来描绘所有的收益，但总体而言，运营方面存在很多绿色信号。我认为存在更多不确定性的是资本支出和一些估值。其中许多公司都经历了上升期。尤其是，你知道，例如谷歌，他们的运营业务做得相当好，他们的呃搜索和查询也做得相当好，达到了多年来的新高。我认为不确定性正在等待大量人工智能和广告支出能力的赶上。但我认为谷歌历来都是首先关注客户的参与度和兴奋度，然后广告收入才会随之而来。

谷歌的广告业务增长了12%。所以这并不是说世界末日，但它错过了这个数字。但我认为我们无法充分重申这与互联网泡沫之间的区别。这种比较完全是错误的。就像我们正在谈论多年的计算限制一样。我说的问题不再是约束问题，也不是需求问题。

Anthropic S1 讲述了这个故事。看看，他们的市值达到了 1000 亿美元，即使有免费和开源的支持，而且人们仍然为他们的代币支付溢价，他们也有能力销售。我认为对情报的需求是无法满足的。

但话虽如此，没有人愿意，没有人知道在需求转变为漏斗型经济增长之间谁会感受到所有这些风险。所以我只是说现在从硅到SAS供应链，每个人都知道我们如何赚钱。我们赚钱靠...

等等，然后定义它。你是什​​么意思？

是的，我们在沙子上赚钱，在晶圆呃制造设备上赚钱，我们在芯片本身上赚钱，我们在服务器上赚钱，我们将服务器出售给软件公司。这个链条中的每个人都赚钱。

但现在发生的问题是，如果 Eli Lily 在人工智能方面进行了大量投资，那么它会体现在他们的收益中吗？如果呃，你知道，沃尔玛在人工智能和基础设施方面投入巨资以支持定价优化、客户流和供应链，这会反映在他们的收入中吗？

是的，我们在财报电话会议上还没有听到任何有关此事的消息。所以我开始认为人工智能投资回报率受到了阻碍。每个人都想要投资回报率。除了科技公司、存储器和所有这些公司之外，投资者的投资回报率还不够明显，他们看到的是膨胀的风险、更高的利率、更长的回报周期、可能持续多年的负自由现金流，他们说，谁会从这些东西中赚钱？我想等两年还是应该暂时转向另一项投资，顺便说一句，你现在可以通过债券获得 6% 的无风险回报。

是的。不，我的意思是，我要推迟一点。我认为我们已经将其体现在收益中。你知道，沃尔玛是一家旧经济公司的典型代表，该公司正在转向所有新技术，并且在过去两年中你看到了更强劲的竞争。现在，该股自登陆纳斯达克以来已经持平。给GM的说明，你可能需要重新考虑。但是，嗯，我们在呃各个行业都看到了这种情况，因为我们接听了所有的电话。这是削减成本，这是新产品开发，这是呃更快的销售周期，这是它更好地管理供应链。这就是我们所听到的。所以也许这就是利润率达到历史最高水平的部分原因。但我也认为很难管理产品——我的意思是，如何衡量生产力，特别是政府的做法。所以你可能是100%正确的。我认为你是对的，这就是市场的情况