世界上最富有的公司不能再仅仅依靠巨额现金来留在人工智能竞赛中，而是突然开始大规模借贷，这一转变正在全世界范围内产生影响。

美国利率上升，包括支撑全球经济的美国国债利率的上升，正在给金融界带来震动，一些分析师指出，人工智能借贷热潮是罪魁祸首之一。

2024 年，自 1 月份以来的 9 个月里，科技行业的借款从几乎为零，达到了约 5000 亿美元，谷歌、Meta、亚马逊、微软和其他公司纷纷举债，为人工智能的芯片、服务器和数据中心提供资金。

高盛预计 2027 年将进一步增加至 1.2 万亿美元。

筹款咨询公司 Post Oak Group 的高级副总裁 Chris Della Fave 表示：“这是我们以前从未见过的情况。”他估计，人工智能现在占所有公司债券发行量的 25%，而两年前这一比例为 4%。

按照通货膨胀调整后的计算，人工智能行业今年的借贷规模预计将超过美国有线电视运营商为建设整个互联网而借贷的金额，也将超过铁路公司在 19 世纪美国铁路繁荣时期的借贷金额。

到目前为止，投资者急切地抓住向科技巨头放贷的机会，但他们要求的回报对于不久前的此类蓝筹公司来说是不可想象的。

甚至 Meta 也必须每年提供超过 7% 的费用，而风险较高的云数据中心专家则提供超过 9% 的费用。

其影响远远超出了构建人工智能的公司——它们的债务甚至开始挤出对支撑金融体系的美国政府债券的需求。

Siebert Financial 首席投资官马克·马利克 (Mark Malek) 在谈到这家科技巨头的债券时表示，原本可能购买美国国债的投资者“可能会决定购买微软”。

他解释说，这种转变推高了华盛顿的借贷利率。

这加剧了推高美国借贷成本的另一股力量：伊朗战争和高能源价格引发的通货膨胀。

美国10年期政府债券的利率——华尔街的基准，被广泛视为全球金融中最重要的数字，为从抵押贷款到汽车贷款的一切奠定了基调——目前已超过5.30%，为2002年以来的最高水平。

-“更清晰的修正”-

对冲基金以前所未有的方式大量买入美国政府债券，加剧了波动性，到 2025 年底，对冲基金持有的美国政府债券占流通债券总量的 7%，但此后这一比例有所下降。

对市场进行大额押注的对冲基金的资金转移速度远远快于保险公司和养老基金等更为谨慎的投资者。

德拉·法夫表示，即使战争和石油形势稳定下来，“说实话，由于人工智能债务形势的影响，我也不认为收益率会大幅下降。”

除了借贷成本不断上升之外，一些人还质疑押注人工智能热潮的风险，因为人工智能热潮可能会像 2000 年的互联网泡沫一样碰壁。

马利克警告说，即使疯狂的建设步伐略有放缓、某些项目的延误或收入增长弱于预期，也可能引发金融市场的冲击。

9月下旬，英国央行金融政策委员会警告称，“更大幅度调整的风险依然存在”，特别是如果对人工智能开发或采用速度的担忧影响了盈利预期。

7 月份，在对人工智能热潮的一些猜测中，以科技股为主的纳斯达克指数下跌了近 7%。

在此背景下，云专家甲骨文有时被视为领头羊。

由于巨额债务（1,250 亿美元）、现金储备每个季度都在减少，以及新墨西哥州一个大型数据中心项目可能会被推迟，拉里·埃里森（Larry Ellison）的团队已经亮起了几盏警灯。

“假设甲骨文有问题......他们无法支付某些费用，”马利克说。他补充说，其债务问题“可能会引发整个人工智能金融领域的蔓延”。

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