摩根士丹利 (Morgan Stanley) 表示，自 2023 年初以来，对冲基金首次减持更广泛的人工智能交易，标志着多年来重仓人工智能相关股票后的重大逆转。

这一转变是在对冲基金 15 年来持续时间最长的去风险化进程之后发生的。

摩根士丹利大宗经纪数据显示，对冲基金累计总流量较 6 月份峰值下降了 8%，因为基金经理在夏季和 10 月份的抛售期间不断削减风险敞口，而没有在其间重建头寸。

人工智能和科技股一直是此次下跌的核心。

投资者越来越质疑在人工智能基础设施上投入的巨额资金是否能够足够快地产生回报。摩根士丹利（NYSE：MS）表示，Alphabet 和亚马逊最近的财报加剧了这些担忧。

最近出现了一些买盘，但细节并不像标题所暗示的那么乐观。

美国多空净杠杆率上升5个百分点至51%，但这一增长主要是由投资者平仓空头头寸推动的。总杠杆率实际上下降至 207%，表明对冲基金正在缩减账面规模，而不是积极重建多头敞口。

高盛大宗经纪业务数据也显示出类似的模式。

基金在 2329 年 10 月期间四个星期内首次成为美国股票的净买家，但其中 73% 的购买进入了指数和 ETF，而科技行业的购买仅弥补了前三周抛售的约 40%。

豪七在五场交易中有四场也实现了净卖出。

投资者要点

我认为摩根士丹利数据中最有趣的部分是，这不再仅仅是人工智能股票的修正。

就变成了定位重置。

对冲基金花了数年时间建立对人工智能行业的投资。现在他们已经一路减持，同时保持总体杠杆率异常低。

这产生了两个相互竞争的影响。

首先是看跌：机构投资者显然仍然担心人工智能资本支出、自由现金流以及回报是否能够证明当前估值合理。

但如果盈利稳定或情绪改善，极轻的仓位也可能成为反弹的动力，因为管理者有空间重建敞口或弥补额外的空头。摩根士丹利的主要业务部门特别指出，净敞口低迷可能会在市场最终好转时为更多空头回补留下空间。

对于投资者来说，需要关注的关键因素是超大规模资本支出、人工智能收入增长、对冲基金杠杆、七大资金流以及近期买盘是否从空头回补转向真正的多头积累。

人工智能行业不再拥挤。

这可能是风险，也可能最终是机会。