要点
高乐氏 (CLX +2.94%) 周一收盘后公布了 2027 财年第一季度业绩。乍一看，该公司的增长率看起来非常令人印象深刻。仔细阅读这些数字就会发现，它的表现并不那么耀眼。
这种动态提出了一个大问题，特别是对于这个高收益股息支付者的收入投资者来说：考虑到高乐氏公司本季度的表现，它是否值得买入？
纸面上看起来不错，但是......
Clorox 的季度净销售额同比增长 33%，达到近 19.1 亿美元。这很大程度上是由于其收购了 Purell 消毒产品制造商 Gojo Industries。 Gojo 交易于今年 1 月宣布，并于 4 月完成。随着 Gojo 于 2026 年第四季度开始被纳入 Clorox 的业绩，这导致了最近报告框架中的同比比较出现偏差。
另一个因素是高乐氏最新的企业资源规划 (ERP) 软件升级的时间，该软件升级于 2026 财年第一季度实施。长话短说，这减少了该季度的销售额，导致最新业绩的同比比较基数较低。
仅这两个因素就几乎占了整个 33% 的增长率。
Clorox 的非公认会计准则（调整后）净利润为 1.9 亿美元。每股价格上涨至 1.55 美元，与去年同期（0.85 美元）相比，有了很大的改善。 ERP 转型的“重叠”和 Gojo 的吸收也是这里的主要因素。
分析师普遍估计净销售额为 18.8 亿美元，调整后每股收益 (EPS) 为 1.07 美元。但该公司的表现并没有给做过功课的投资者留下深刻的印象，他们在财报发布后的盘后交易中小幅下跌了该公司的股票。
研磨效果
Lapping 的影响在 Clorox 四个报告部门中的三个部门的业绩中显而易见。
这适用于健康和保健领域，增长了 62%，达到 9.18 亿美元。这是 Gojo 所在的部门，它的存在为增长贡献了 39 个百分点。其余部分来自 ERP 转型。
Gojo 没有对家庭部门产生任何影响，家庭部门的净销售额增长了 17%，达到 4.23 亿美元。这“主要”是由跑圈推动的，生活方式部门的收入增长了 16%（达到 2.83 亿美元）。
无论是研磨还是 Gojo（基本上是针对北美市场的产品）都没有对国际市场产生太大影响，国际市场增长了 11%，达到 2.81 亿美元。
该公司重申了 2027 财年大部分年度指引。其净销售额增长预测仍为 13% 至 14%（再次强调，其中大部分应归功于 Gojo 和研磨）。维持调整后每股收益预测 5.70 美元至 6 美元；然而，该公司现在预计实际数字将接近该范围的下限。它还将毛利率预期从42%小幅下调至41.5%。
CLX-高乐氏
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 11 月 3 日美国东部时间下午 2:41
股息交易
Clorox 的长期债务同比增长 60%，达到近 40 亿美元。猜测原因没有奖励；是的，这就是对 Gojo 的收购，这是一笔全现金交易，标价为 22.5 亿美元，如果考虑到预期的税收优惠，则约为 19.2 亿美元。这是通过新的债务工具提供资金，将利息支出从 2,300 万美元增加到 5,200 万美元。
我认为 Gojo 交易是高乐氏公司试图摆脱最近的低迷状态的一次尝试。一些负面因素影响了该公司，例如商品成本上涨和主要源于中东冲突的运输费用增加。与此同时，多种商品价格上涨导致消费者预算捉襟见肘。
这削弱了 Clorox 的股价，其积极影响之一是其股息已大幅提升至高收益股息领域，达到 5.6%。这是连续 49 年派发的股息，使该公司即将实现罕见的股息之王地位——当股息数量达到 50 时，该股即可达到这一地位。
如果高乐氏未能实现这一目标，投资者的士气将受到毁灭性打击。我认为这种情况不会发生，不仅仅是因为风险很高。在第一季度财报中，高乐氏透露，运营现金流增长了 54%，虽然其中大部分是由于重叠（当然），但这表明它仍然可以产生大量美元来为持续提高股息提供资金。不过，其派息率仍然很高，因此所有投资者都应该密切关注这一数字。较高的派息率很可能是高乐氏在过去几年中逐步加息的原因，因此其现金余额很容易得到利用。
考虑到这一切，我预测当 2027 年融资时间到来时，该公司将获得股息之王的地位。高乐氏肯定面临挑战，但如果我是股息投资者，我就不会过度担心。