特灵 ( TT -0.96% ) 和开利 ( CARR -1.72% ) 是全球最大的两家供暖、通风、空调和制冷 (HVAC) 公司，通常被认为是增长较慢的周期性公司，在炎热的夏季和温暖的住房市场中产生更强劲的销售。
但近年来，两家公司都经历了数据中心订单的激增。随着人工智能市场的扩大，许多纯粹的冷却公司无法满足超大规模企业的制冷需求，随着英伟达（NVDA -0.33%）和其他芯片制造商的每一代新一代加速器的出现，人工智能集群变得越来越热，超大规模企业的制冷需求急剧上升。
作为回应，这些超大规模企业转向特灵和开利等老牌暖通空调领导者来缩小这一差距。这种转变是自然而然的，因为两家公司都已经销售了大量商用冷水机，并与许多企业建立了合作关系。这种长期转变促使许多投资者重新评估特灵和开利的估值，因为人工智能基础设施的增长速度更快。但投资者真的应该将它们视为人工智能游戏而不是周期性暖通空调游戏吗？
特灵和开利的发展速度有多快？
2021年至2025年，特灵的收入和每股收益复合年增长率分别为11%和21%。特灵并未将其数据中心市场作为一个独立的细分市场进行划分，但分析师认为，到 2025 年，该市场约占其商业 HVAC 销售额的五分之一或总收入的 10%。
这看起来似乎不是一个巨大的数字，但特灵的积压订单在 2026 年第二季度同比增长 70%，达到创纪录的 121 亿美元。这相当于其 2025 年收入的 57%。这一增长主要是由数据中心冷水机订单激增推动的。
纽约证券交易所代码：TT
从2021年到2025年，开利的收入复合年增长率仅为1%，而每股收益复合年增长率为负2%。然而，这一下降是由于剥离其遗留的消防和商业部门以及于 2024 年收购菲斯曼气候解决方案而推动的。通过剥离利润率较低、增长较慢的业务并扩大其增长较高的气候和热管理业务，该公司使自己处于更有利的位置，可以从人工智能热潮中获利。
2025年，开利的数据中心直接销售额约占其商用暖通空调销售额的10%，占其总收入的5%。2026年，该公司预计其数据中心收入将增长约50%，约占其营收的7%-9%。 2026 年第二季度，其积压订单同比增长 40%，达到 80 亿美元。这相当于其 2025 年收入的 37%。
纽约证券交易所代码：CARR
两家公司显然都受益于人工智能的繁荣。尽管如此，特灵的增长率更强劲，积压订单更大，扩张速度更快，而且过去几年没有对其业务进行任何重大的结构性变化。
特灵更加注重定制工业冷水机，这也使其比开利公司拥有早期优势，开利公司在超大规模企业中更注重轻型商业和住宅单位。这就是为什么特灵的股票在过去五年里上涨了130%以上，而开利的股票上涨了不到10%。
哪只暖通空调股票具有更大的上涨潜力？
分析师预计，从2025年到2028年，特灵的收入和每股收益复合年增长率将分别达到10%和16%。这种增长应该受到其积压订单的执行的推动，其中包括用于数据中心的新模块化冷却装置（来自其对 Stellar Energy 的收购）和用于下一代人工智能芯片的液体冷却解决方案（来自其对 LiquidStack 的收购）。它还应该受益于需要升级旧的暖通空调系统的脱碳指令。
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，Carrier 的收入复合年增长率将分别达到 6% 和 22%。这一增长应该受到数据中心的繁荣、北美住宅暖通空调销售的稳定以及菲斯曼气候解决方案的整合的推动。
特灵和开利的市盈率均为今年市盈率的 30 倍。这些市盈率处于历史高位，因此在这个动荡的市场中，我不会急于购买任何一只股票作为人工智能基础设施的股票。但如果我必须选择一个而不是另一个，我会坚持特灵，因为它在数据中心市场上是一个更干净的游戏，较少接触混乱的住宅市场。如果增长较高的股票的估值与增长较慢的竞争对手相当，那么购买增长较高的股票也是有意义的。