英伟达靠人工智能热潮发家致富。现在它正在帮助为下一章提供资金。

周三发布财报后，英伟达 (NVDA) 股价最初下跌约 3%，随后随着公司电话会议的召开而上涨。收入为 962 亿美元，数据中心销售额达到 890 亿美元，Nvidia 本季度预计收入约为 1080 亿美元。

（英伟达）

更大的变化发生在英伟达的资产负债表上。

截至 7 月底，这家芯片制造商的公开和私募股权持有量达到 956 亿美元，而 2020 年初还不到 1 亿美元。英伟达表示，其更广泛的股权投资目前总计约 990 亿美元。

该投资组合目前包括英特尔 ( INTC )、CoreWeave ( CRWV )、相干公司 ( COHR )、诺基亚 ( NOK )、新思科技 ( SNPS ) 和 Nebius ( NBIS ) 等公司的股份。

这些投资只是更大推动力的一部分。

英伟达表示，人工智能云和模型制造商对计算能力有巨大需求，但“缺乏获得长期基础设施合同和投资级融资能力的能力”。

简而言之，英伟达一些增长最快的客户想要更多的人工智能基础设施，超出了他们的财务能力。

英伟达正在弥补这一差距。

几个月来，投资者一直将英伟达比作央行。摩根士丹利将这一战略称为“资产负债表即服务”——利用英伟达的财务实力来帮助客户保持支出。

现在，这包括给予一些大客户长达一年的数据中心采购费用。应收账款（即客户仍欠 Nvidia 的款项）跃升至 631 亿美元，而平均收款时间从 45 天升至 60 天。

英伟达还更直接地支持一些客户。

该公司与人工智能云提供商签订了价值 360 亿美元的协议，这些云提供商购买 Nvidia 硬件，而 Nvidia 则承诺使用其部分计算能力。它还披露了高达1085亿美元的担保。几乎所有资金（1050 亿美元）都与 SB Energy 为 OpenAI 建设的数据中心有关。

这种支持并不是 Nvidia 今天提供的资金。随着 2029 财年左右开始，九个数据中心上线，该计划将逐步实施，并随着 OpenAI 进行支付而缩减。

英伟达还试图吸引更多外部资金进行扩建。该公司表示，已与大型投资者达成初步协议，旨在向人工智能基础设施投入超过 5000 亿美元。

这个想法很简单：英伟达不想为整个繁荣本身买单。它希望帮助项目更容易融资。

这符合英伟达自己对人工智能基础设施作为“可投资资产类别”的描述。

该战略建立在上个季度已经明显的转变之上，当时英伟达的提款机正在为人工智能贸易的双方提供资金。与此同时，大型科技公司越来越多地借贷来资助人工智能的建设。

股东仍在获得报酬。

英伟达在本季度通过回购和股息获得了约 258 亿美元的回报，超过了 213 亿美元的自由现金流，即运营和投资该业务后剩余的现金。它还发行了 250 亿美元的债务，但没有迹象表明借款专门为回购提供资金。

英伟达的投资组合也变得足够大，足以影响其利润。这些投资的收益为该季度的收入增加了 78 亿美元。

英伟达的资产负债表正在成为人工智能基础设施的一部分。

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