Super Micro Computer (SMCI) 刚刚将 NVIDIA Vera CPU 机架添加到其数据中心构建块解决方案产品组合中，该产品针对需要密集液冷 CPU 容量以及高端 GPU 的代理 AI 工厂。
超微电脑股价近几周大幅回落，1个月股价回报率下跌30.3%，1天股价回报率下跌7.6%。在此之前，股东的五年总回报率非常高，这表明强劲的长期势头最近随着投资者重新评估人工智能相关风险和利润率预期而有所降温。
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在一个月内下跌 30.3% 和过去一年下跌 40% 之后，超微电脑现在处于一个截然不同的切入点。这种重置是否已经反映了投资者担心的风险，或者还没有？
最受欢迎的叙述：45.5% 被低估
RogueEP 的叙述将 Super Micro Computer 的公允价值定为每股 55.85 美元，而最后收盘价为 30.44 美元，这一巨大差距从一个非常不同的角度描绘了当前的抛售。这篇论文很大程度上依赖于假设中已经包含了多少悲观情绪，而不是乐观的人工智能故事。
SMCI 是一家好股票而非伟大公司的设置，一条狭窄的、周期更新的护城河和结构性微薄的利润，但其定价约为我们模型的 28 财年 EBITDA 的 3.9 倍，其中包括净现金、上街收入动力和不断下降的信托折扣。我们的框架相当精明，WACC为11.4%，其中包括美联储加息25个基点，贴现现金流包含48%的人工智能资本支出泡沫，并对10.12倍EV/EBITDA和1.61倍EV/REVENUE同行中位数应用35-69%折扣的倍数。它仍然产生 55.85 美元的混合目标，比我们 38.09 美元的参考价高出 46.6%。当故意的惩罚模型产生如此大的好处时，安全边际就在于假设，而不是叙述。我们建议以中等信念买入，分阶段进场盘整，硬性止损于 28.50 美元，并在 11 月 3 日 FQ1-27 印刷时全面重新承销。
了解为什么 10 名投资者认为超微电脑 45% 的价值被低估。
结果：公允价值为 55.85 美元（低估）
尽管如此，如果人工智能资本支出回落速度快于预期，或者结构性微薄利润进一步压缩，超微电脑的叙述可能会偏离正轨。
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下一步
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