要点

AMD (AMD +3.65%) 第三季度收入增长 45%，达到创纪录的 134 亿美元，数据中心销售额几乎翻了一番。盘后交易中股价上涨约 6.5%。 AMD 预计下季度增长率将加快至 66% 左右，但该公司为此投入了大量资金，而且现金还没有赶上利润。

关键数字

这意味着什么

数据中心的增长使利润的增长速度快于销售额的增长速度。芯片设计成本保持相当固定，因此 GPU 和服务器 CPU 销售额每增加一美元，大部分都会下降为利润。这使得 GAAP 营业利润率比一年前上升了 7 个百分点。

问题是现金。 AMD 在本季度增加了约 30 亿美元的库存，为其第四季度的产能提升生产 Helios 机架系统和 Venice 芯片。它还大量举债，自六月份以来债务增加了一倍多。如果这些产品按计划发货，现金就会回来，但如果需求下滑，AMD 就会持有大量昂贵的库存。

GAAP 利润也因 AMD 向某些客户发行的认股权证而受到 11 亿美元的打击。该费用随着 AMD 股价的上涨而上涨，因此强劲的股票可能会导致报告的收益缩水。该新闻稿并未透露有多少认股权证尚未执行。

接下来看什么

追踪第四季度收入是否接近 170 亿美元指导值以及库存是否开始变现。还要注意随着机架规模系统的增加，调整后的毛利率是否保持在指导的 55% 附近。