这家芯片制造商的股票表现名列前茅，但其经营业绩却处于中等水平，迫使投资者判断其股价是否远远领先于该业务。
Marvell Technology (MRVL) 生产专用芯片，充当 AI 数据中心、高速互连、定制芯片和网络设备的管道。其股票表现出色，过去 12 个月的回报率高达 192%。但这种排名第一的回报与其运营业绩严重不匹配，落后于主要竞争对手。投资者面临的问题是，市场是否已经正确定价了 Marvell 目前的数据尚未反映的未来。
该股的回报率领先，但其基本面却并非如此。
与同行相比，Marvell 的估值脱颖而出。该股的市盈率为 81.8 倍，是同类公司中第二高的市盈率，仅次于 Advanced Micro Devices 的 128.3 倍。然而，其基本业务绩效却没有达到同样的排名。 Marvell 过去 12 个月的收入增长了 34%，在该集团中排名第三，远远落后于 NVIDIA 71% 的增长。更能说明问题的是盈利能力：Marvell 的营业利润率为 16.4%，在五分之四中排名第四，仅是 NVIDIA 64% 和 Broadcom 44% 的一小部分。市场正在为中间的交付付出高昂的代价。
市场正在消化人工智能驱动的增长的大幅加速。
溢价估值不是任意的；这是对未来戏剧性增长的赌注。管理层预计本财年整体收入将出现爆炸性增长，同比增长约 40%，然后在第 28 财年再次加速至 45% 左右。这一前景得益于该公司对人工智能基础设施建设的深入了解。管理层预计其互连业务将同比增长 70% 以上，而其定制芯片业务预计在 2028 财年将同比增长一倍以上。该公司的业绩受到某些关键领域的推动。最近的一项分析表明，Marvell 的这一年主要是在互连领域，而不是定制芯片领域，这凸显了这些新增长动力的重要性。
今天市场的高市盈率本质上是为 2028 财年 165 亿美元收入目标的实现付出代价。但这种激进的预测带来了巨大的执行风险。增长主要集中在为大型云客户提供的一些大型定制芯片项目上。为了满足这一需求，Marvell 正在积极保护其供应链，预计本财年将向制造合作伙伴预付款约 10 亿美元。这凸显了管理层的信心和对受限供应链的严重依赖。对于喜欢押注整个行业而不是单一行业的投资者来说，广泛的半导体 ETF 可能是一种选择。
定制硅坡道将解决这一争论。
最终，Marvell 的股价与其基本面排名之间的差距将因其执行定制芯片业务的能力而缩小。该细分市场包括针对超大规模企业的专门 XPU 设计，是其加速增长故事的关键。该公司告诉投资者，根据已经赢得的项目，它已经制定了长期目标。最切实的考验将是其新的一级 XPU 计划的升级，该计划预计将于下一财年投入量产。观察该特定计划的进展将告诉投资者，市场对 Marvell 的定价是否正确。
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该集团中最好的股票仍然是单一股票
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