Marvell Technology Inc.（纳斯达克股票代码：MRVL）的近期设置看起来很有希望。 Marvell 已经交付了华尔街所期待的又一个击败加注的产品，但更引人注目的故事是未来几年可能发生的事情。
该公司第二季度销售额增长 37%，达到 27.4 亿美元，超出预期的 27.1 亿美元，调整后利润为每股 94 美分，高于预期的 92 美分。 Marvell 还预测第三季度营收为 31.5 亿美元，正负 5%，而分析师平均预期为 30.3 亿美元。
8 月 25 日，Rosenblatt 分析师 Sajal Dogra 将 Marvell Technology Inc.（纳斯达克股票代码：MRVL）的目标股价从 240 美元上调至 300 美元，并维持对该股的买入评级。同一天，Susquehanna 分析师 Christopher Rolland 将该股目标价从 230.00 美元上调至 265.00 美元，同时维持正面评级。
看涨评级的背后是什么？
Rosenblatt 对 MRVL 业绩增长的预期部分是由于其光互连业务连续增长超过 25%。 Lumentum、Coherent 和 MTSI 的盈利结果增强了公司对光学需求的信心。
然而，光学增长只是罗森布拉特看涨论点的一部分。该公司认为，MRVL 更大的机会在于 2028 和 2029 财年。此时该公司将与一些全球最大的云提供商合作推出主要的定制芯片项目。
另一方面，Susquehanna 看好 MRVL 主要是因为其人工智能网络实力。该公司强调了对 AWS Trainium 的强劲需求、Marvell 与 Google 的新协议以及跨光学组件和数据中心互连的强劲通读。
就在最近，Marvell 宣布与谷歌达成扩大协议，开发定制人工智能芯片。根据协议，Marvell 将帮助开发一系列与 Google 的 TPU 生态系统相关的定制芯片。 Google 还获得了以每股 206.58 美元的价格购买最多 5897 万股 Marvell 股票的认股权证，其中大部分认股权证是在 Google 从 Marvell 购买定制产品时归属的。该交易扩大了 Marvell 与亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）和微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）的超大规模合作关系。
微软的 Maia 计划也有望推动 Marvell 的下一个增长阶段。据报道，该公司计划于今年秋天推出其新的 Maia 300 AI 芯片，Wedbush 分析师认为，如果该计划规模扩大，Marvell 将直接通过其定制芯片获益。
最后，亚马逊网络服务的 Trainium 芯片也可能成为该公司定制芯片增长的重要贡献者。 Marvell 通过其定制芯片关系，在亚马逊的人工智能基础设施建设中占有重要地位。
Susquehanna 指出，AWS 强调客户对人工智能计算的长期需求仍然“引人注目”，而 Trainium 的参与度也持续强劲。甚至有可能“真正有机会”最终将芯片作为独立硬件对外销售，Marvell 预计其定制业务将在 2028 财年增加一倍以上（该公司估计约为 4B 美元）。
与此同时，罗森布拉特认为，所有这些增长最终可能会支撑 2029 财年预计 10.50 美元的盈利能力。随着规模化和多机架人工智能架构增加网络和光强度，它还预计会有进一步的上涨空间。
该公司还指出，不断上升的芯片开发成本越来越有利于像 Marvell 这样的供应商。这是因为知识产权可以跨客户和平台重复使用。
熊案
然而，Rosenblatt 预计管理层不会在 10 月份 Marvell 投资者日之前修改其先前声明的 2028/29 财年互连/定制框架。
此外，300 美元的估值很大程度上取决于盈利能力，而盈利能力可能要到 2029 财年才能完全实现。这使得投资者面临执行风险，例如定制硅项目的延迟、客户支出的变化，甚至竞争压力。
虽然光学势头可能会支持另一个强劲的季度，但长期论点在很大程度上取决于 MSFT、AWS 和谷歌。
分析和底线
对冲基金的仓位表明对 Marvell 的兴趣日益浓厚。持有MRVL的对冲基金数量从2026年第一季度的79家增加到第二季度的96家。
相比之下，微软的持仓范围更广，有 273 只对冲基金，尽管比 282 只略有下降。对于亚马逊，有 369 只对冲基金持有该股票，高于上一季度的 353 只。这些数字突显了 Marvell 主要超大规模客户中更广泛的对冲基金所有权。
总体而言，很明显，Marvell 不仅仅是人工智能基础设施热潮的简单受益者。其优势在于战略客户参与和定制芯片的共同设计。然而，更大的问题仍然是其云芯片计划最终能否转化为华尔街预期的收入和盈利。
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