在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Travis Hoium 和 Jon Quast 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 8 月 6 日。

Tyler Crowe：Motley Fool Hidden Gems Investing 今天的盈利大幅波动。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是你们的主持人，泰勒·克罗。今天，Fool 的长期贡献者 Travis Hoium 和 Jon Quast 也加入了我的行列。特拉维斯本周将承担主持和分析师的全部职责。

Travis Hoium：特拉维斯有很多时间。

泰勒·克罗：本周蜡烛两头烧。我认为今天可能是盈利方面最繁忙的一天。我认为这就像530家公司一样。显然，我们无法获得所有这些。我们在展会之前所做的就是关注排名第一的公司，即在财报发布后正在大幅波动的公司或其股票，而且，我们还想挑选那些我们的会员、我们的一些分析师以及一些我们个人最喜欢的 Motley Fool 最喜欢的公司。今天我们将从 MercadoLibre 开始。该公司公布财报后，股价下跌约 7%。总体而言，他们超出了预期，但值得注意的事情之一是盈利连续几个季度下降。

乔恩·夸斯特：好吧，让我们从最上面的一行开始，泰勒。这是过去四年来最快的增长。这确实很有意义，因为这家公司在过去 10 年中平均季度增长率为 50%。对于我们投资的股票来说，增长非常重要。它不是唯一的因素，但对于跑赢市场的投资来说，它是一个非常关键的因素。 Mercado Libre，当你看看它的长期表现时，在创建长期复利名单时，这必须成为投资者最关心的问题。

Travis Hoium：需要明确的是，本季度的增长率为 50%。我认为这正是当今市场所处的位置。从增长的角度来看，这是一个惊人的季度，但缺点是利润率下降，这是管理层正在做出的明确权衡，说，你知道吗？我们将给人们更多的福利。我们将为卖家提供更多福利，以努力为业务带来更多收入。从理论上讲，您正在玩​​类似亚马逊的游戏，一旦人们习惯了在您的平台上购物并从卖方角度在您的平台上建立业务，那应该是一个非凡的地方。

但他们正在放弃这种短期盈利能力。这就是投资者所说的，这里有阴有阳，收入增长很大，但我没有看到盈利能力。我真正想为这只股票支付多少钱？我认为这就是今天的反应，而且不仅仅是 MercadoLibre 的反应。这种情况正在整个市场上发生。你看看像 Duolingo 这样的公司，今天也大幅下跌，他们正在做出同样的权衡，我们将寻求用户增长。今天我们不追求盈利，而且股票正在抛售。当你进入一个估值相对较高的市场时，这就是挑战，当你开始做出这些权衡时，你永远不知道市场想要看到哪一个。

乔恩·夸斯特：好吧，特拉维斯，如果我可以进行权衡的话，你可以看看它不久前在巴西选择的较低的免费送货门槛。对于您提到的亚马逊游戏来说，这实际上是有效的。看看这个，用户增长率就超过 20%。另外，我认为真正关键的是，每日用户与每月用户的比率达到了有史以来的最高水平。这已成为 MercadoLibre 用户在主要市场的日常习惯，巴西买家的人均购买商品数量也增长了 19%。我认为这是一个非常重要的数据点，因为这基本上表明 MercadoLibre 正在成为更多日常事务的首选平台。我认为这是一种习惯形成趋势，而且我认为这是免费送货决定的直接结果。

Travis Hoium：这是你想知道自己是什么投资者的地方。如果你是一个资本为 F 的愚蠢投资者，你会看到这个，我们希望这家公司长期变得更大。如果我一直在关注这只股票，这是一个很大的折扣，因为你知道吗？这种盈利能力，并不是我作为投资者想要的短期答案。我想要长期的增长。但如果你试图猜测每个季度会发生什么，你可能会错。这就是我思考的地方，退后一步，我真正想从这家公司得到什么，并且知道盈利真的很重要。

Tyler Crowe：我们提出了亚马逊的对话，因为比较很容易。你看看这个。它也是一个数字金融科技、电子商务平台。但我确实想到的一件事是，因为我们谈论的是利润率之类的事情，而比较总是亚马逊，我认为可以公平地说，亚马逊在其增长阶段对市场有很长的控制力，愿意在很长一段时间内忽视盈利能力，因为它就像是在增长。它正在做所有这些新事情。看来是值得的。它产生了足够的现金，可以用于其他方面的投资。然后它发现了 AWS，那时盈利能力才真正开始腾飞。

对于 MercadoLibre，我们正处于采取类似举措的阶段，就像我们现在要放弃盈利能力、信用卡福利、降低免费送货的订单价值门槛等等。它正在运行剧本。不过，我很好奇的一件事是，拥有如此之多的增长，然后仍然看到收益下降，在成本与收入增长范式中，这是一个相当激进的选择。我确实想知道收入增长是否在这里太优先了？ 50%的增长是惊人的。维持下去非常困难，而且你是在收入下降的环境下做到这一点的。我不禁认为管理层过于关注这里的收入增长，而不是经济规模的增长。

乔恩·夸斯特：好吧，泰勒，我反驳你在上述盈利能力方面所选择的措辞，因为我倾向于同意你的观点，但 MercadoLibre 并没有亏损。事实上，它在信贷投资组合中投资了 20 亿美元。这是市场有点担心投资组合风险的一个领域，在该信贷投资组合中投资了 20 亿美元，而自由现金流仍然为正。我认为这是一件大事。它的运营利润率接近 7%。这些是自由现金流和运营收入。这是两个非常重要的盈利指标，而且仍然稳健盈利。想想这个。

这是 50% 的增长，这不是技术，在很大程度上，这实际上是人们在平台上购买东西。它是技术，但与我们现在所习惯的市场强劲增长率不同。这是一场零售游戏，反过来思考这一点非常有趣。您现在撤回了部分增长投资。还有什么选择呢？更好的盈利能力有何目的？我们要支付股息吗？我们要回购股票吗？我不太确定如果我们放缓增长速度，这些钱将用于股东的利益。我认为它需要保持踏板的金属。

泰勒·克罗（Tyler Crowe）：这总是一场引人入胜的对话，我确信我们将在下个季度 MercadoLibre 报告收益时进行讨论，因为这种推拉总是会发生。休息后，我们将关注一只表现更好的股票，至少在今天的市场反应中是这样，它就是 Unity Software 。