Claude 聊天机器人背后的公司 Anthropic 在 6 月份秘密申请了首次公开募股 (IPO)。据报道，现在该人工智能 (AI) 实验室的目标是在上市时筹集高达 1000 亿美元的资金。这将超过 SpaceX 在 6 月份有史以来规模最大的 IPO 中筹集的 860 亿美元。
大多数投资者还无法购买 Anthropic 股票。但一家上市公司与人工智能实验室的支出密切相关。 10 月 1 日，路透社报道称，Anthropic 的 IPO 文件显示，博通 (AVGO +2.08%) 已同意使用可转换票据向 Anthropic 提供高达 420 亿美元的贷款。这可能涵盖 Anthropic 承诺的五年 1,252 亿美元租赁张量处理单元 (TPU) 计算能力的三分之一左右，TPU 是博通帮助设计的定制人工智能芯片。
截至撰写本文时，博通股价约为 355 美元，较 52 周高点下跌约 28%。以这个价格，我认为在 Anthropic 上市之前，这家芯片制造商值得仔细观察。
Anthropic 的支出有多少流向博通？
不过，1252 亿美元并不是博通的收入。这是一项为期五年的租赁承诺。博通自己的季度文件描述了一家金融合作伙伴购买围绕其芯片构建的人工智能机架并将其租赁给客户。
Broadcom 关于 Anthropic 的说法可以说更有帮助。在 9 月 2 日的公司财报电话会议上，首席执行官 Hock Tan 表示，Anthropic 今年将部署 1 吉瓦的 TPU 产能。他预计 2027 年将再增加 5 吉瓦，并预计到 2028 年将增加 10 吉瓦。
Tan 在电话会议上表示：“Anthropic 有望在 2027 年成为我们最大的 XPU 客户，并在 2028 年保持这一势头。”
XPU 是 Broadcom 对其生产的定制 AI 芯片的名称，Tan 表示该公司只有 6 个 XPU 客户。
加速人工智能销售
Broadcom 的 AI 半导体收入在截至 8 月 2 日的 2026 年第三财季同比增长 221%，达到 167 亿美元，这表明了这项业务的发展速度有多快。这一增长率也在加快。它超过了博通在第二财季公布的 143% 的增长速度，而博通本身也超过了第一财季 106% 的增长速度。管理层预计第四财季人工智能收入为 217 亿美元，增长 236%。
利润正在同步增长。博通第三财季按照公认会计准则 (GAAP) 计算的每股收益同比增长 215%，自由现金流增长 95%，达到创纪录的 137 亿美元。
人择因素在长期预测中出现得最多。博通预计 2026 财年人工智能收入约为 580 亿美元，2027 财年人工智能收入约为 1150 亿美元，Tan 预计 Anthropic 将在这一年成为博通最大的定制芯片客户。
换句话说，Anthropic 的支出已经体现在博通的数据中。
博通正在为其自己的客户提供融资
当然，博通正在冒着真正的风险来获得这项业务。这 420 亿美元比第三财季末的 240 亿美元现金还要多。以创纪录的速度计算，这也相当于自由现金流的四分之三左右。
不过，博通可能无法独自承担这一切。彭博社 10 月 2 日表示，为博通工作的银行已开始筹集约 600 亿美元的外部债务，为 Anthropic 等公司的人工智能芯片提供资金。
这些票据出现在 Broadcom 的季度文件中，但没有透露客户名称，截至 8 月 2 日尚未发行任何票据。文件显示，Broadcom 还支持 350 亿美元融资交易的租赁付款，Tan 表示该融资交易涵盖了 Anthropic 的第一个千兆瓦，最大潜在负债约为 290 亿美元。
客户集中度也在上升。该公司估计，其前五名终端客户约占第三财季收入的 55%，高于去年同期的 40% 左右。据路透社报道，Anthropic 自己的文件指出博通作为硬件供应商和融资合作伙伴的角色存在“潜在的利益冲突”。
正如谭在电话会议上所建议的那样，首次公开募股可能会降低一些风险。
“这是一个公开的秘密，Anthropic 正在顺利进行 IPO。随之而来的是，它的投资信用将发生变化，”他说。
接近 1000 亿美元的融资将是 420 亿美元融资的两倍多。
此外，这些票据还可以转换为 Anthropic 股票。但据报道，Anthropic 表示预计在 IPO 之前不会出售任何产品，因此购买博通并不能让你从上市中分一杯羹。
博通的股价约为去年非 GAAP（调整后）市盈率的 36 倍，其股价并不便宜。但其股价约为 2027 财年预期收益的 18 倍，博通的人工智能收入预计将在这一年翻一番。考虑到 Anthropic 的 IPO 可以筹集多少钱，我认为这个价格值得一看。我会逐步购买，因为大部分预测都取决于几个人工智能实验室。