甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）和Alphabet公司（纳斯达克股票代码：GOOGL）都在尝试将人工智能基础设施转变为更大的云业务，但他们要求投资者为截然不同的模式提供资金。在 2026 年大幅抛售之后，甲骨文的预期市盈率约为 17 倍，而 Alphabet 的市盈率接近 22 倍。更便宜的股票也带来了更大的融资风险。
在甲骨文增加了 300 亿美元的人工智能合同并且投资者不得不将积压订单与经济因素分开之后，这种紧张关系就更容易看出。 Alphabet 也有自己的资本回报问题：其谷歌人工智能芯片的野心越来越要求投资者询问基础设施支出是否能在母公司层面获得足够的收入。
甲骨文的云增长速度更快，资金问题也更困难
甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）第一财季收入增长 30%，达到 193 亿美元，而云基础设施收入增长 121%，达到 74 亿美元。在额外签订超过 300 亿美元的人工智能云合同后，剩余履约义务达到 6640 亿美元。对于一家预期市盈率低于 20 倍的公司来说，这种积压订单使 Oracle 的收入可见度异常高。
问题在于资本密集度。得益于 114 亿美元的客户预付款和大量融资成分，甲骨文创造了创纪录的季度运营现金流，但在产能建设过程中仍然出现了约 50 亿美元的负自由现金流。该季度还出售了价值 200 亿美元的普通股。看涨的理由是，三位数的 OCI 增长最终会让今天的融资看起来只是暂时的。最悲观的情况是，在合同收入到达股东手中之前，债务、稀释和项目风险吸收了太多价值。
Alphabet 成本更高，但融资引擎更广泛
Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）第二季度收入增长至 1198 亿美元，其中 Google Cloud 收入增长 82% 至 248 亿美元。广告仍然产生了 816 亿美元的季度收入，为 Alphabet 提供了甲骨文无法比拟的现金引擎。然而 Alphabet 自己的人工智能构建不再便宜。季度资本支出约为 449 亿美元，自由现金流为负 59 亿美元，而管理层将 2026 年资本支出指导上调至 1,950 亿至 2,050 亿美元。
Alphabet 还通过普通股和强制性可转换优先股筹集了 496 亿美元，并在本季度发行了 203 亿美元的高级无抵押票据，这表明其人工智能建设的资金并非完全通过内部现金生成。
Alphabet 在搜索、YouTube 和云业务多元化方面理应获得一定的估值溢价，但大约 22 倍的远期市盈率仍然假设这些投资能获得高回报。甲骨文以较低的市盈率提供更快的基础设施增长，但资产负债表和执行风险却大大增加。
第二季度两者的机构定位均有所上升。 Insider Monkey 统计，甲骨文持有者数量为 119 人，高于第一季度的 115 人，而费舍尔资产管理公司 (Fisher Asset Management) 增持了约 39% 的股份。 Alphabet 的持有者从 265 名增加到 275 名，伯克希尔哈撒韦公司的 A 级持仓增加了约 45%。截至 8 月 31 日，甲骨文的空头头寸为 4460 万股，约占流通量的 2.6%，回补期限为 2.3 天。
对于愿意接受融资风险的投资者来说，甲骨文有更大的重估上行空间。 Alphabet 是风险调整后更强的选择，因为其人工智能云的增长是由更广泛、更有利可图的业务提供资金的。
虽然我们承认 ORCL 和 GOOGL 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。
披露：无。在 Google 新闻上关注 Insider Monkey。