一段时间以来，一些市场评论员一直在警告美国债务不断上升。然而，今天这个问题变得更加严重。过去六个月中，长期利率大幅上升。 10 年期国债收益率在 3 月份跌破 4%，截至本文撰写时已升至 5.18%。这是自2007年以来最高的10年期国债收益率。
最近，美国政府的利息成本在 2025 年将达到 1.25 万亿美元，超过今年的国防预算，同时占税收收入的 18.5%。
联邦债务不断升级无疑令投资者担忧。但这样做的后果是什么？投资者在构建投资组合时应如何考虑这一点？
一个可耻的里程碑
美国国债最近已经超过了一些值得注意的里程碑。 8月份，债务超过40万亿美元，是2017年以来的两倍多。虽然债务与GDP的比率最近超过了120%，但即使不包括政府欠自己的债务，公共债务与GDP的比率也刚刚超过100%。
债务的主要驱动因素是社会保障和医疗保险成本以及国防支出。似乎没有任何兴趣去抑制这些相当必要的成本，也没有太大的兴趣大幅增加税收。所以，这是一个非常困难的情况。
现在，美国或许能够限制债务增长。但某些事情需要发生。 GDP 增长加快可能导致税收收入增加。然而，如果较高的增长伴随着较高的通胀，利率就会上升或保持在高位，导致利息和社会保障支出增加。因此，GDP必须在通胀降低的情况下增长，而这只能通过生产率的提高来实现。
人工智能有望提高生产率，因此如果人工智能推动实际增长并降低成本，美国可能会减少赤字。然而，这还有待观察。上季度实际GDP增长率为1.5%，因此GDP增速超过通胀率1.5%，这是一个良好的开端。然而，这与 2026 年第一季度 2.1% 的实际 GDP 增长相比有所放缓，而且还有很多工作要做。
如果情况变得更糟怎么办？
债务和赤字失控的可能后果是美元贬值。毕竟，如果美国的货币通胀，那么偿还过去积累的美元债务就会更容易。
这似乎是未来“最坏的情况”。如果美国无法支付账单，货币最终可能会急剧贬值，从而使政府能够降低赤字并偿还相对于GDP的债务。
没有灵丹妙药
许多投资者认为政府债务上升构成风险，这意味着人们应该出售股票等风险资产。然而，这太简单了。事实上，如果一个人出售股票，然后将钱存入银行账户或债券，结果可能会更糟。这是因为将钱放在床垫下或固定收益账户中会增加因通货膨胀而失去购买力的风险。
然而，美国股市也可能面临阻力，因为任何进口商品或材料的公司都将面临更高的成本。此外，更高的通胀可能意味着更高的利率，从而压低估值，并压力消费者购买商品和服务的能力。
那么，该怎么办呢？
著名价值投资者霍华德·马克斯在最近的备忘录中提出了他对投资者应如何应对债务升级的看法。
最明显的答案是多元化投资外国股票或债券。如果美元相对于其他货币贬值，外国公司的收入和利润以美元计算将会更值钱，外币和债券也会更值钱。
然而，这也带来了其他风险，因为外国也有自己的财政和政治问题。与此同时，尽管美国存在债务和赤字，美国仍然是大多数最强大、最具创新性和最强大公司的所在地。当然，货币贬值尚未发生，而且可能十年或更长时间都不会发生。马克斯写道，“将资金带出美国会带来风险，很容易导致失败，特别是如果这样做是为了避免一个可能离我们还很遥远的问题。”
第二种选择是购买非金融资产，例如黄金或加密货币。然而，虽然这些资产的目的是在贬值时保持购买力，但这可能并不总是成立，特别是对于加密货币来说，它们是新的、未经测试的资产。非金融资产也往往不支付股息或利息，因此投资者如果持有它们，不一定会看到现金进来。如果为了遏制通货膨胀而大幅提高利率，这些资产的升值幅度可能不会像一些人想象的那么高。
换句话说，多元化
美国赤字和债务不断上升是该国的一个担忧，但对投资组合进行重大调整可能是没有道理的。如果有的话，投资者可能希望将投资转向具有定价能力和多元化地理收入来源的公司。例如，在七大股票中，Meta Platforms ( META -3.33% ) 的收入来自美国以外的比例最高，去年为 62%。
因此，尽管债务和赤字不断增加，投资者不应放弃他们的投资计划。这通常包括对股票和债券投资组合的定期贡献，同时保持长期思维和审慎的地域多元化和其他多元化水平。