人工智能（AI）的繁荣创造了有史以来对投资者最友好的股票市场之一。
The S&P 500 ( ^GSPC 0.47% ) has returned 24%, 23%, and 16%, respectively, over the past three years.今年它又上涨了 10%，如果能维持下去，将使这个连续四年实现两位数回报的牛市变得稀有。
人工智能集会也带来了一些问题。
指数内部的估值和集中度已成为合理的风险，如果市场状况发生变化，可能带来高于平均水平的下行风险。
估值很高……或者也许并不高？
股价是否被视为昂贵，实际上取决于你使用的指标。
席勒CAPE比率衡量的是标普500指数相对于过去10年经通胀调整后的盈利水平，目前为42。历史上仅有一次达到过这一水平——即2000年科技泡沫破裂前夕。
另一方面，标普500指数目前的远期市盈率（P/E）约为21。按长期历史标准衡量，这高于平均水平，但远低于2024年23.7的峰值。基于未来几个季度当前的盈利增长预期，股票定价似乎相当合理。
但我不想忽视希勒 CAPE 比率告诉我们的信息。 Stocks have been in a rarely interrupted three-plus-year bull market, and there's a lot of optimism still priced in. Investors shouldn't be getting ahead of themselves here.
标准普尔 500 指数
科技股集中度从未如此之高
目前，科技股约占标准普尔 500 指数的 40%。在科技泡沫的顶峰时期，这一数字甚至没有那么高。此外，仅前 10 名持股就占该指数的近 40%。 Investors may not mind this when stock prices are going up, but we're sitting right in the middle of an unprecedented period of index concentration.
这未必是卖出信号，但它是一个警告：标普500 ETF的表现受到少数几家公司的严重影响。如果其中任何一家公司发生任何问题，都可能迅速拖累该指数下跌。
降低投资组合中 S&P 500 风险的选项
If you want to address the valuation and concentration risk problems at the same time, consider the Invesco S&P 500 Equal Weight ETF ( RSP +0.71% ) .单个公司的风险几乎不存在，五个不同行业的权重至少为 9%。而该基金的远期市盈率仅为17，是一个更为合理的长期水平。
过去几年，人工智能的崛起为许多投资者带来了丰厚的回报。但现在是时候审视一下反弹带来的一些风险了。