在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Matt Frankel 和 Lou Whiteman 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 7 月 7 日。

Tyler Crowe：今天在 Motley Fool Hidden Gems Investing 上满足了人工智能的崇高盈利预期。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是你们的主持人泰勒·克罗，今天加入我的是长期傻瓜贡献者卢·怀特曼和马特·弗兰克尔。我们将在节目稍后讨论国防公司，讨论该行业最近发生的一些重大举措，以及打击引发的一些问题。

但在我们今天开始之前，超大规模企业，那些人工智能的建设者，他们的支出越来越多，半导体公司正在发布创纪录的业绩，但即使这样似乎也不能令市场满意。我认为无论以任何标准衡量，三星电子都将是一个非常成功的季度。但该股跌幅过大，导致今天韩国综合股价指数全部熔断暂停交易。这些损失或多或少地延续到了今天的半导体领域，因为截至今天早上，许多内存和处理芯片制造商都已倒闭。各位，三星的利润比去年同期增长了19倍，到底是怎么做到让整个韩国股市都停住的呢？

马特·弗兰克尔：有很多东西需要解开。其中许多股票的定价不一定是完美的，但会在一个又一个季度出现井喷。当你预期会出现井喷并且你得到了（正如你所说的）一个巨大成功的季度时，就足以让股票下跌。我们在最近的几份收益报告中看到了这一点，而不仅仅是在内存领域，英维迪亚的几份报告看起来非常棒，但该股最终下跌。就三星而言，是的，你是对的。他们预计季度营业利润将增长约 19 倍。但这是由人工智能内存需求驱动的。投资者似乎在质疑人工智能存储芯片的涨势是否有些过头了。不仅仅是三星。

例如，如果你看一下美光公司，即使在今天的同情心下降之前，它自财报发布以来已经下跌了约 30%，而那只是几周前的事。该公司的收入指引也略有下降，这并不是一个完美的季度。 SK 海力士在美国上市筹集了数十亿美元的资金，这可能会增加压力，因为目前市场上的内存库存供应较多。最重要的是，你是对的，无论从什么角度来看，三星的季度业绩都不算糟糕。

但这些股票所反映的好消息似乎有点太多了。在市场上，重要的是要注意SK海力士和三星这两家公司约占韩国总市场指数的53%。这一家公司能够坚守市场。但看，即便如此，三星还是上涨了 150%，而其他公司的涨幅更高。这对我来说似乎是百分百合理的。市场是有前瞻性的。我们始终着眼于未来。这种情况要么会永远持续下去，要么不会，如果它不会永远持续下去，在某个时候你应该获利了结。我想这就是我们今天所看到的。我认为没有什么比这更多的内容需要解读了。我认为投资者所看到的世界和我们其他人所看到的世界是一样的，他们会说，看，这太棒了。我不知道这种情况是否可以永远持续下去。我将放弃一些收益。

泰勒·克罗：当我们谈论所有这一切的预期游戏时，我也很难合理化，即使按照大多数标准，这从基本面来看也是如此，就像你看看资本投资和所有其他东西的基本数字一样。看起来仍然令人难以置信。很难想象这无法满足华尔街的期望。亚马逊今天早些时候宣布将筹集约 250 亿美元的债务。当然，我的意思是，价格非常优惠，这是亚马逊。您还期望什么？这也不是第一家这样做的公司。我的意思是，Alphabet 今年涉足了债务和股票市场，几乎所有的超大规模企业，从 Alphabet 到亚马逊、Meta，凡是你能想到的。当他们增加年度资本支出预算（似乎每个季度）时，他们甚至不会抬起眉毛，甚至首席财务官似乎也没有失去一点睡眠。当基本面看起来仍然出人意料地强劲时，我们如何合理化这些疯狂的股票走势以及我们所说的内容，玩预期游戏。

Lou Whiteman：首先，在亚马逊上。对于这些大公司来说，重点始终是资本成本。您可以以最具成本效益的方式筹集资金。正如你所说，他们在这里获得了非常优惠的利率，40 年期货币的利率比美国国债高出不到 150 个基点。这确实是一笔划算的交易。考虑到他们巨大的现金需求，忘记人工智能吧。物流怎么样，其他的怎么样？考虑到这里的成本，他们不会疯的，所以我不认为这说明了他们是一家大公司在做他们应该做的事情。

但至于更大的问题，这里发生了什么？它可持续吗？为什么会有这种分歧呢？我想我必须赞扬杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham），他是一位非常聪明的投资者。这是他的观点，但又非常重要。所有这些公司，所有 Mag 7，所有超大规模企业，亚马逊，Alphabet，所有这些公司，都是通过进入利基市场并占据主导地位而达到了现在的水平。从这群领导者身上学到的集体经验是，通往的途径是建立你的帝国，尽快占领你的地盘。在这种情况下，没有人会在人工智能方面退缩，特别是因为人工智能已被视为“圣杯”、“任务”，独一无二。除非你别无选择，否则你不会退缩。事情正在失控吗？也许，也许，但我真的相信这些公司，它会继续下去，直到他们不能为止。这里的债务筹集提醒人们，还有很多杠杆可以利用，因此它们将继续下去。

马特·弗兰克尔（Matt Frankel）：为了提供一些额外的背景信息，这不仅仅是亚马逊筹集的 250 亿美元资金。这还不包括他们今年通过债券发行筹集的约 650 亿美元。今年亚马逊的销售额为 900 亿美元。 Alphabet 在过去一年筹集了约 850 亿美元的债务。他们可能没有完成。我看到一项统计数据显示，今年超标量债券销售总额预计将达到 3000 亿美元左右，而去年为 1210 亿美元。楼说得对，这些条款非常优惠，特别是对于 40 年期债券。它们的额外目的不仅在于低成本资本，而且还可以将利率锁定数十年，从而免受利率波动的影响。我们看到了投资者的兴趣。我刚才谈到的所有这些交易，来自谷歌的850亿美元的交易，几乎都被超额认购了。这表明今年任何进一步的融资可能都不是问题。至少在纸面上，这两家公司的杠杆率仍然非常低。这些都是大公司。我的意思是，我们在这里看到的债务与 EBITA 比率为 0.4% 至 0.7%。总体投资级信用评级平均值约为债务 EBITA 的三倍。这里有很多缓冲垫。

与此同时，这些大型科技公司第一次真正将此类债务添加到其资产负债表中。问题是，这些人工智能投资是否可持续，必须开始以令投资者满意的速度产生高利润收入，但现在这一点还很模糊。我们不知道这意味着什么。但这就是我们需要在这里看到的。

泰勒·克罗（Tyler Crowe）：我们将继续玩季度预期游戏，因为我们确实会在不久的将来发布第二季度收益。休息后，我们将在国防工业领域做出一些有影响力的事情。