Iren (IREN -1.56%) 在宣布其 Horizo​​n 1 数据中心项目已投入运营并已交付给其租户微软 (MSFT -0.30%) 后，打破了两个看跌的故事情节。它是 Neocloud 公司去年达成的一项具有里程碑意义的交易的一部分，其中四个 50 兆瓦站点之一。

一直引发人们对 Iren 的看跌担忧的一个问题是其债务融资的使用，但由于这笔交易，这种阻力可能会开始消退。此外，Iren 再次证明它可以按时完成任务，并将其人工智能 (AI) 能力转化为有意义的收入增长。

艾伦对融资的依赖可能很快就会结束

Iren 近年来主要通过出售公司债券筹集了数十亿美元，为其人工智能数据中心的建设提供资金。投资者知道，承担沉重的债务是企业的成本，因为相对于建设其租赁给客户的数据中心的实际需要而言，Iren 赚的钱还不算多。

纳斯达克股票代码：IREN

然而，随着 Iren 将更多现有资产转化为已实现收入，未来对融资的依赖可能会减少。 Horizo​​n 1 交易将为未来五年带来约 5 亿美元的年度经常性收入。

Iren 首席执行官 Dan Roberts 表示，该公司正在努力在今年晚些时候交付 Horizo​​n 站点 2、3 和 4。一旦所有这些站点都准备就绪，Horizo​​n 站点在未来五年内每年的总产值将达到 19.4 亿美元。

当然，这些数字并不包括网站上 20% 的预付款。这使得 97 亿美元的五年期协议变成了五年内 77.6 亿美元，平均每年约 15.5 亿美元。

仅这些收入并不能覆盖 Iren 的所有数据中心建设成本，但它们将使 Iren 减少对债务融资的依赖。然而，微软并不是其唯一的客户。该公司在 7 月份表示，已签署了 28 亿美元的新客户合同，管理层将 2026 年年度经常性收入目标提高到超过 40 亿美元。值得注意的是，这些交易的预付款高达 45%。

虽然此类预付款确实会减少这些合同初始阶段收到的年度经常性收入，但它们确实提供了额外的资本，艾伦可以用这些资本来建设更多的数据中心并获得更多的资源，而无需负债。

Iren 通过 200 兆瓦发电每年赚取 19.4 亿美元

这些是微软交易的条款，它只代表了艾伦能力的一小部分。它正在开发的总容量为 5.8 吉瓦，因此可以像微软一样支持 28 个额外合同。

诚然，该公司已经为其部分兆瓦电力争取了客户，因此它无法提供所有兆瓦电力。此外，其一些数据中心站点将需要数年时间才能完成。 Iren 的目标是到今年年底实现 480 兆瓦的人工智能云总容量，并预计到 2027 年底这一数字几乎增加两倍。

Iren 不需要从全部 5.8 吉瓦获得收入来减少对融资的依赖。该公司 2026 财年第三季度的利润仅为 1.448 亿美元。其预计的年度经常性收入为 40 亿美元，这表明 2027 年至少有一个季度的总销售额将达到 10 亿美元。

一旦增长到来，Iren 最终将能够扩大利润并用自己的现金流为其数据中心提供资金。投资者不应期望这种情况会在今年发生，但它可能会在 2027 年或 2028 年开始形成。

计算的价值持续上升

Iren 不仅开始从与微软的交易中赚钱，而且其剩余库存也继续增值。竞争对手 neocloud Nebius ( NBIS +8.88% ) 举行了有史以来第一次容量拍卖，获胜客户支付了比 Nebius 之前收取的任何价格 15% 的溢价。

在最近的交易中，Nebius 的价格也达到了每兆瓦 4000 万至 5000 万美元，尽管平均收益略高于每兆瓦 2000 万美元。

这些结果表明，Iren 正在构建的人工智能能力的价值正在不断增长。这让罗伯茨和艾伦团队看起来聪明得多，因为他们不急于达成交易。更高的年度合同价值将有助于提高利润，并可以为 Iren 提供一条现实的途径，以减少其对未来人工智能扩张项目融资的依赖。