Palantir Technologies ( PLTR -2.78% ) 已成为人工智能 (AI) 革命的最大宠儿之一。该公司的人工智能平台 (AIP) 采用 Palantir 的 Foundry、Gotham 和 Apollo 软件套件，公共部门和私营商业企业对该平台的需求都超出了预期。

目前，Palantir 的市销率 (P/S) 为 74。这一估值是在该公司快速扩张的情况下得出的，最近季度收入同比增长超过 90%。聪明的投资者会问的问题是，过去当软件即服务（SaaS）股票达到可比倍数时发生了什么，即使同时产生了类似的激进增长。

分析高估值软件股

几家备受瞩目的 SaaS 公司都经历过与 Palantir 类似的发展轨迹。 2020 年至 2021 年间，数据仓库专家 Snowflake 的股价飙升至 401 美元。这意味着该股上涨期间市盈率峰值约为 221 倍。 Cloudflare 在 2021 年末的高点期间的市盈率也达到了 100 倍以上。与此同时，Datadog 在同一时间范围内的峰值市盈率接近 70。

SNOW PS 比率数据由 YCharts 提供。 PS比率=市销率。

虽然这些 SaaS 领导者的收入继续大幅增长，但他们各自的股价最终回归正常——从峰值下跌了 70% 以上，并多年来一直处于低迷状态。这些结果表明，一旦增长预期面临摩擦或出现新的催化剂，极端估值扩张就难以持续。

YCharts 提供的 SNOW 数据。

为什么估值往往会压缩

重要的是要承认，2020 年和 2021 年的倍数直接源于大流行。远程工作环境推动了对协作软件、云基础设施和数字生产力工具的需求激增。这些需求加速了 SaaS 的采用，超出了正常的行业趋势。

然而，即使没有这些非凡的推动力，在与流行病相关的高峰期消退后，上述每家公司仍继续实现令人印象深刻的增长率。然而，这些公司都没有维持其市盈率。机制很简单：不断扩大的市盈率假设收入将在多年内以异常高的速度复合而不中断。

事实上，所有企业最终都会遇到竞争、市场饱和或宏观经济转变。反过来，销售增长放缓至更加正常化的水平。因此，投资者通常会下调股票评级。

这里的教训是要明白增长率并不能免疫股票价格。相反，他们倾向于推迟不可避免的结果，直到市场不再完美定价。上面的例子表明，一旦估值倍数超过可比较的阈值，即使收入和利润有所增长，随后的回报也往往会滞后或变为负值。

纳斯达克股票代码：PLTR

这对 Palantir 股票意味着什么？

Palantir 目前的估值状况更接近地反映了这些案例，而不是与它们的背离。事实上，该公司的商业和政府平台正在实现惊人的增长，同时利润率也在扩大。然而，历史表明 Palantir 的估值假设这种轨迹将持续很长一段时间。然而，上述分析的先例证明，任何减速、竞争反应或投资者情绪的变化都可能迅速引发快速抛售。

我认为有关投资 Palantir 的可行要点可以在上面的历史记录中找到。 Palantir 的销售额为 74 倍，其定位可能比看多者意识到的更适合多重压缩。反过来，这可能会让 Palantir 的股价在未来几年内波动甚至更低，即使该公司继续乘着人工智能驱动的顺风车。

集中投资 Palantir 的投资者可能会考虑削减风险敞口或重新配置到估值更为温和的其他软件公司。与此同时，长期相信者应该为一段有限的股价上涨做好准备，直到销量赶上飙升的股价。