Marvell Technology ( MRVL +4.26% ) 首席执行官马特·墨菲 (Matt Murphy) 周二晚上在 CNBC 的 Mad Money 节目中阐述了该芯片制造商已成为人工智能 (AI) 建设的重要供应商之一。
“我们现在基本上是整个市场的瑞士，我们与每个人合作，”墨菲说。
他描述了一份客户名单，其中包括美国四大云计算公司的定制芯片工作。
该公司一直在提高实际数字以匹配。其 12 月份给出的当前财年的收入预期约为 100 亿美元。如今这一数字约为 120 亿美元，而后一年约为 180 亿美元。
与此同时，该股在过去一年中上涨了两倍多，但截至撰写本文时，其交易价格接近 239 美元，较 52 周高点 329.88 美元下跌约 28%。
报告的数据支持哪种解读——首席执行官的观点还是市场的观点？
九个月内三次加薪
12 月份的数据是在该公司 12 月 2 日的财报电话会议上发布的，墨菲在会上预计 2027 财年（截至 2027 年 1 月下旬的年度）数据中心收入增长将超过 25%。对下一年进行计算，2028 财年的隐含数字约为 130 亿美元。
此后两年的展望均已上调三次。管理层在三月和五月再次取消了它们。
然后，在 8 月下旬，2027 财年前景从 115 亿美元升至约 120 亿美元，增长约 45%。 2028 财年的前景从 165 亿美元增至约 180 亿美元，即增长约 50%。目前预计本财年数据中心收入将增长约 60%，明年甚至更快。
换句话说，墨菲周二描述的改进已经记录在案。
报告的数字支持了这一点
截至 1 月份的季度，Marvell 的收入同比增长 22%。随后，2027 财年第一季度的增长率升至 28%，第二财季（截至 8 月 1 日的期间）增长率升至 37%，收入达到创纪录的 27.39 亿美元。对于本季度，管理层预计收入约为 31.5 亿美元，中值意味着增长约 52%。这使得连续两个季度加速，并暗示第三个季度。
凭借优势集中的优势，第二财季数据中心收入同比增长 46%，达到约 21.7 亿美元，占 Marvell 总收入的 79%。这比上一季度 27% 的增长有所加速。管理层预计，随着定制人工智能芯片产量的增加，本季度该部门的同比增长将达到 75% 左右。
另外值得注意的是，管理层预计第三财季非公认会计准则（调整后）每股收益为 1.10 美元，高于第二财季的 0.94 美元。我发现很难称之为前景恶化。
那么为什么该股比最高点低28%呢？
不过，市场也有其原因。定制芯片的毛利率低于 Marvell 产品组合的其他产品，而且这种权衡已经开始显现。指引要求第三财季非公认会计准则毛利率为 57.5% 至 58.5%，低于第二财季的 58.9%。 8月底报告发布后的第二天，该股下跌约10%，并进一步下滑至9月初，不过过去一周已收复部分跌幅。
竞争是第二个担忧。周二，高通宣布与 Marvell 的长期客户亚马逊开展多代合作，为 AI 数据中心打造定制芯片。
墨菲的回答是 Marvell 与所有人合作。但这笔交易表明，云巨头希望拥有多个供应商，并且可能会出现更多类似的交易。
然后是价格：股价约为本财年预期收益的 57 倍。不过，以下一财年的预期收益来衡量，市盈率下降至 36 左右。对于大多数公司来说，这是一个很大的倍数，但对于预计增长 50% 左右的企业管理层来说，可以说是一个合理的倍数。
那么，这些数字支持谁的解读呢？我想主要是墨菲的。收入增长连续两个季度加速，今年每份报告的前景都上调，迄今为止的成本约为毛利率的一个点。
当然，180 亿美元是预测，而不是预订。对人工智能芯片的需求可能会降温，而远低于高点的股价可能会继续下跌。
不过，如果缩小范围，成长型股票的价格看起来比高点时要合理得多。