微软 ( MSFT -1.80% ) 于 10 月 13 日周二收于 543.45 美元，这是自 2025 年 10 月 28 日以来首次创下收盘纪录，当时股价收于 542.07 美元。总而言之，这两个记录之间相隔了 240 个交易日。
该股在这期间并没有横盘整理。到 6 月 25 日，该价格跌至 352.83 美元，比上次记录低约 35%，随后又上涨约 54% 回升。
自 1986 年上市以来，微软已经至少有 150 个交易日没有创下收盘纪录，另外还有 7 个交易日。其中有 5 个交易日是在等待结束一年后股价上涨的。对于另外两个人来说，它下降了——这两次失误与刚刚结束的等待有一些共同点。
七次漫长的等待
这里的数字使用 1986 年 3 月至 10 月 13 日的分割调整收盘价。“一年后”是指新纪录一年后同一天的价格（如果市场休市，则为前一个交易日），不包括股息。
第一次等待始于 1987 年 10 月股市崩盘前两周，当时道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.09%) 在一天内下跌了 22.6%。到 10 月底，微软市值损失了大约一半，直到 507 个交易日后的 1989 年 10 月 5 日收盘才创下新纪录。
一年后，股价上涨约 63%。
20 世纪 90 年代又出现了三次等待。每次持续 193 至 241 个交易日，一路下跌 24% 至 26%。 1994 年 5 月和 1996 年 4 月的等待结束后，第二年的涨幅分别为 67% 和 96% 左右。
但 1992 年 10 月结束的那次下跌之后，下跌了 9%。
然后是长的。该公司于1999年12月27日创下的收盘纪录一直保持到2016年10月21日，即近17年后。在 2009 年 3 月的低点，股价较 1999 年的纪录低了 75% 左右。 2016 年创纪录一年后，这一数字上涨了约 32%。 （由于价格也会根据股息进行调整，这种等待在 2014 年就结束了。）
最后两个等待分开。 2021年11月至2023年6月期间，该股下跌了38%，而接下来的一年里，该股上涨了27%左右。从 2024 年 7 月到 2025 年 6 月的等待时间下降了 24%，结束后一年股价下跌约 11%。
1992年和2025年出了什么问题？
在这两次失误中，该股在创下新纪录后的几个月里继续上涨。然后它达到了顶峰，又开始了漫长的等待。
继 1992 年 10 月创下纪录之后，微软股价进一步上涨约 10%，并于 1993 年 6 月 1 日创下收盘纪录。该收盘价开始了长达 241 个交易日的等待，一直持续到 1994 年 5 月，期间的下跌将一年期回报率拖至零以下。
2025 年 6 月的记录几乎以同样的方式播放。股价上涨约 16%，达到 2025 年 10 月 28 日的高点，结束了等待。截至 2026 年 6 月 5 日，该股股价较 2025 年 6 月的纪录低约 11%。
换句话说，两次失误都是由于第一次失误结束后几个月内开始的第二次漫长等待所致。
值得注意的是，上一次结束后一年内开始漫长等待的唯一一次是 1993 年。当这种等待最终于 1994 年 5 月结束时，股价在第二年上涨了约 67%。当然，7个案例只是一个小样本，其中一个匹配很可能是侥幸。
纳斯达克股票代码：微软金融时报
微软在等待期间变得更便宜
当股票停滞不前时，我会更加关注该公司所做的事情。
根据2025财年每股收益13.64美元（微软截至6月30日的财年）计算，截至2025年10月28日的历史记录，微软的市盈率约为40。截至周二创纪录的收盘价，其成本约为市盈率的 30 倍。这是因为 2026 财年每股收益增长了 32%，达到 17.95 美元。即使不考虑微软投资 OpenAI 的影响，非 GAAP（调整后）数字也增长了 22%。
换句话说，周二收盘时投入该股的每一美元所带来的收益比上一个纪录高出近三分之一。微软将于 10 月 28 日星期三发布的 2027 财年第一季度报告可能会显示增长是否持续。
总而言之，七分之五是一个不错的记录。但我不会指望如此薄的图案。我发现更有说服力的是，微软可以说在其股价却毫无进展的情况下成长到了其估值水平。鉴于上一财年调整后的收益增长了 22%，今天以 30 倍左右的市盈率购买该股票对我来说似乎是合理的。