尽管人工智能多头可能不想听到这个，但人工智能泡沫是一个合理的担忧。股指接近历史高位，CAPE 比率（也称为希勒市盈率）为 41，这是互联网泡沫期间才达到的水平。
尽管如此，这些指标并不意味着所有以人工智能为导向的科技股都被高估，完全退出该行业最终可能不会给投资者带来好处。互联网泡沫破灭的历史表明，一旦互联网股票复苏，持有许多行业顶级股票就会带来巨大收益。
这样的先例可以为购买和持有谷歌母公司Alphabet (GOOGL -1.74%) (GOOG -1.68%) 提供理由。原因如下。
Alphabet 的财务问题
一旦投资者深入研究数据，从估值角度来看，Alphabet 可能看起来并不是最佳选择。
从表面上看，谷歌母公司的市盈率约为 18 倍。随着过去几年生成式人工智能竞赛的加剧，该公司股价自 2023 年初以来上涨了约 300%。这样的表现甚至可能会说服投资者忽略 2026 年 1950 亿至 2050 亿美元资本支出 (capex) 的估计。
纳斯达克：谷歌
尽管如此，这笔支出还是引发了担忧，因为一家以拥有大量流动性而闻名的公司最近转向债务市场为其融资。仔细研究损益表可能会加剧这些担忧。 2026 年第二季度，其 1390 亿美元的税前收入中有 980 亿美元来自“其他收入”类别。深入研究向 SEC 提交的 10-Q 文件，大部分收益来自其股权投资的未实现收益。
总而言之，Alphabet 在该季度的收入接近 1200 亿美元。尽管如此，在考虑所得税并减去投资收益后，该公司的运营净利润仅约为 140 亿美元。
虽然这并不是一个可怕的回报，但它无法与一些人工智能公司获得的巨额利润相比。如果意外事件迫使人工智能增长和支出大幅下滑，这也可能意味着运营损失。
此外，该公司的传统摇钱树谷歌广告仅占公司收入的68%。这可能是 Alphabet 在过去 12 个月内实现 530 亿美元自由现金流的大部分的业务部分，这是一项令人印象深刻的壮举，因为该指标减去了资本支出。
谷歌母公司的光明未来
尽管如此，投资者需要考虑到，许多与之竞争的超大规模企业要么自由现金流为负，要么正在努力保持该指标为正。因此，Alphabet 可能比同行更有能力跟上这场人工智能竞赛，同时也能够在经济低迷时迅速减缓资本支出。
此外，这场竞赛似乎正在将谷歌的母公司转变为一家领先的人工智能公司。谷歌云目前占该公司最近一个季度收入的 21%，而一年前这一比例为 14%。
这一增长发生在谷歌云的收入在此期间增长了 82% 的情况下，这表明巨额支出开始变得有意义。其Google Gemini AI平台也在与OpenAI的ChatGPT和Anthropic的Claude的激烈竞争中站稳了脚跟。
此外，首席执行官 Sundar Pichai 表示，他预计 Alphabet 的自动驾驶汽车部门 Waymo 最早将于 2027 年为公司收入做出有意义的贡献。随着司机越来越多地采用这项技术，这可能会成为一个巨大的收入来源。
此外，即使排除一次性事件，该公司的估值似乎也很有吸引力。该公司的预期市盈率为 29 倍，略高于标准普尔 500 指数 (^GSPC -1.11%) 27 的平均市盈率。这一估值可以说使得该股值得买入，同时也表明，如果商业状况突然恶化，该股的下跌空间有限。
与 Alphabet 股票一起前进
无论人工智能行业是否存在泡沫，Alphabet都是投资者应该持有的股票。
事实上，市盈率低得令人迷惑，即使对于那些相信人工智能故事的人来说，公司的资本支出也可能令人担忧。
然而，该公司无疑利用其资本支出来培养人工智能领域的竞争优势，这对 Alphabet 的长期未来来说是个好兆头。此外，合理的估值和调整资本支出的能力应该会限制经济低迷时期的下行空间。
因此，无论行业发生什么，Alphabet 股票都应该保持有利地位，以保护投资者的财富，同时实现由人工智能驱动的长期增长。