Space Exploration Technologies (SPCX -4.21%) 通过 IPO 筹集了 860 亿美元。然后，它又从债务市场筹集了 250 亿美元。现在，该公司正在寻求另外 400 亿美元的融资，以推进其大规模的人工智能 (AI) 建设。
据报道，埃隆·马斯克的公司联系了 Apollo Global Management 和几家银行，帮助其购买价值 400 亿美元的 Nvidia (NVDA +0.97%) GPU。但马斯克可能才刚刚开始。 SpaceX仍需要大量资金来实现首席执行官的愿景。
这对投资者来说意味着什么。
SpaceX 需要大量资金来开展业务
SpaceX 在 2026 年前 6 个月创造了 125 亿美元的收入，而资本支出则攀升至 285 亿美元。绝大多数资本支出与其人工智能基础设施建设相关。
SpaceX 对人工智能作为该行业的未来下了巨大的赌注。它在今年年初收购了马斯克的 xAI，并计划开发轨道数据中心。与此同时，它正在建设充满 Nvidia GPU 的普通地面数据中心。
管理层表示，第二季度末计算能力为 1.4 吉瓦。马斯克表示，他预计 SpaceX 在公司第二季度财报电话会议上的计算能力将在今年年底达到 2 吉瓦以上。马斯克表示，到 2027 年，其计算能力可能“接近 10 吉瓦，而不是 5 吉瓦”。
Jefferies 的数据显示，截至 6 月份，亚马逊部署的计算能力刚刚超过 10 吉瓦。微软和 Alphabet 的装机容量刚刚超过 5 吉瓦。也就是说，这三者都预计在未来几年内将有大量资金上线。
纳斯达克股票代码：SPCX
Nvidia 估计部署其芯片的成本约为每千兆瓦 600 亿美元。到 2027 年，要从 2 吉瓦增至 10 吉瓦，SpaceX 将花费约 4800 亿美元的资本支出。这仅适用于数据中心构建。 SpaceX 还致力于使其 Starship 完全可重复使用火箭做好每周多次发射的准备。它还继续部署星链卫星并购买无线电频谱许可证，以通过直接到移动服务扩展其互联网服务。
摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在其关于 SpaceX 的最初报告中写道，到 2034 年，该公司每年平均需要 840 亿美元的外部资本才能开始产生正现金流。总计 6,720 亿美元。马斯克显然计划提前满足这些资本需求，这给投资者带来了巨大的风险。
巨额人工智能支出会给 SpaceX 带来回报吗？
SpaceX 计划快速建设新数据中心，可以利用当前人工智能计算供应紧张的机会。很少有其他公司能够筹集如此多的资金并建立足够的能力来满足领先的人工智能实验室和开发人员的需求。由于超大规模企业的大量溢出，SpaceX 能够为其现有基础设施收取高价。
然而，目前尚不清楚它未来是否能够收取如此高的价格，因为它与大型超大规模企业一起带来了大量的容量。尽管马斯克表示，其年化收费为每瓦 30 至 50 美元，但这一数字可能会迅速下降，从而延长投资回收期。
更重要的是，SpaceX 能够收取如此高的溢价的原因之一是它在合同中包含允许任何一方在提前 90 天通知的情况下取消协议的条款。这使得其现有合同极易受到市场力量的影响。换句话说，SpaceX 押注对计算的需求至少会继续与计算能力保持同步。考虑到其计划扩建的规模，这是一个非常大的要求。
因此，投资者应该低估 SpaceX 从人工智能支出中获得的投资资本回报率。与此同时，他们需要注意资本成本的上升。如果债务市场无法支持 SpaceX 的支出计划，资本成本可能会以发行新股的形式出现，从而稀释现有股票的价值。 SpaceX 存在重大风险，但溢价的股价并没有反映出潜在的下行风险。