Adobe (ADBE) 股票的市盈率为 12.9 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 21.9 倍。然而，即使按照这个估值，投资者也需要准确了解随着公司优先事项的转变，他们持有什么股票。 Just a year ago, executives highlighted how much of the company’s subscription revenue was influenced by AI.他们不再强调这项措施。那么Adobe现在指的是什么呢？
Adobe 现在指向更窄的 AI 数字
这家软件制造商现在特别关注作为人工智能产品销售的产品的收入，并将其称为“人工智能优先”。在 2025 年第四季度财年电话会议上，高管们表示，在扩大衡量标准以纳入较新的人工智能优先产品后，受人工智能影响的新经常性收入总额超过了业务的三分之一。
该指标提供了比之前标准更紧密的镜头。在 2025 年第三季度财年电话会议上，领导层表示，受人工智能影响的经常性收入已超过 50 亿美元。高管们表示，到下个季度，他们的战略是通过受人工智能影响的产品来推动所有经常性收入。这一更广泛的衡量标准表明，人工智能已经成为许多客户付费的一部分。
Adobe 的人工智能产品仍然是一个小企业
这项人工智能优先的经常性收入占 Adobe 2026 财年第三季度 275 亿美元经常性收入总额的 2% 以上。前一个指标描绘了一幅更大的图景。在 2025 年第四季度财年电话会议上，高管们指出，受人工智能影响的数字超过了所有经常性收入的三分之一，并补充说，较新的人工智能优先产品已计入这一总数。
即便如此，这些专用人工智能产品的扩张速度比更广泛的业务要快得多。高管们报告称，人工智能优先的经常性收入较上年同期增长了 150% 以上，而总经常性收入增长了 11.2%。就背景而言，在 2025 年第一季度财年电话会议上，领导层表示，人工智能优先的产品阵容贡献了超过 1.25 亿美元的经常性收入。
客户对这些工具的参与度也在上升。据高管称，Creative Cloud 和 Firefly 应用程序中的人工智能使用量较上一季度有所上升。
Adobe 股东是否应该欢迎数量减少？
是的，有两个注意事项。较窄的指标仅计算客户实际付费的人工智能产品，并且增长迅速，因此它是这两种衡量标准中较为严格的一个。这为持有该股票的人提供了一个令人放心的信号。
风险在于这些产品的规模。它们仍然只占整体业务的一小部分，这意味着对 Adobe 的大部分投资都与订阅基础的其他部分相关。与此同时，该公司正在赠送更多的礼物来获取用户。其免费创意产品月用户数突破1亿，同比增长超过70%。合同未来收入同比增长 8%。 9 月，当被问及该指标自 2023 财年年初以来是否首次出现个位数增长时，高管们将这一速度与他们对注册免费用户的关注联系在一起，并指出该数字在第四季度有所上升。
华尔街对当前的增长状况并不完全满意。 10 月 12 日，富国银行下调了该股评级，理由是有机增长恶化、高管不稳定以及定价能力丧失。
尽管专业人工智能产品正在迅速扩张，但更广泛的订阅基础仍然是一个悬而未决的变量。当 Adobe 报告第四财季时，需要关注的关键数字是经常性总收入是否达到约 283 亿美元。管理层的目标是在 2026 财年开始的 256.6 亿美元的基础上增长 10.2%，而第三季度末为 275 亿美元。
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