受稀土产量强劲增长、镨镨销量增加和定价改善的推动，MP Materials 于 11 月 5 日公布了强于预期的 2026 年第三季度业绩。收入同比飙升 176% 至 1.477 亿美元，调整后每股盈利由去年同期亏损 10 美分变为每股 4 美分。该公司在扩大国内磁铁制造业务方面也取得了进展，标志着其在加强美国稀土供应链中的地位又迈出了一步。
自财报发布以来，MP 股价已上涨 2%。然而，复苏并没有抵消该股整体疲软的影响。 MP 股票今年迄今已下跌 27.3%，落后于 Zacks 矿业 - 杂项行业 7.4% 的增长、Zacks 基础材料行业 8.2% 的涨幅以及标准普尔 500 指数 8.7% 的涨幅。 Peer Energy Fuels UUUU 今年迄今已下跌 52%，而 Lynas Rare Earths Limited LYSDY 则上涨 14.1%。
MP 年初至今相对于行业、板块、标准普尔 500 指数及同行的价格表现
在解决投资者应如何定位该股票的关键问题之前，让我们首先回顾一下该公司第三季度的业绩。
高 NdPr 产量和定价推动 MP 的收入增长
MP Materials 生产了 1,018 吨钕镨 (NdPr)，同比增长 41%，反映出该公司帕斯山分离和精加工业务的产量增加。镨镨销量猛增 94% 至 1,020 吨。
材料部门的收入同比飙升 322% 至 1.335 亿美元。受益于更高的销量和更强劲的市场定价，NdPr 氧化物和金属收入猛增 227%，达到 1.0096 亿美元。
2026年9月，该公司与美国航空航天和国防客户签订了一份一次性销售协议，根据该协议，该公司在2026年第三季度出售了价值3160万美元的含有钐、铕、钆和其他重稀土的混合重稀土产品（SEG+）。
磁性部门的收入同比下降 15% 至 1,860 万美元，反映出随着公司推进其独立工厂磁体生产的启动，磁性前驱体产品销售额略有下降。 MP 的总收入同比增长 176%，达到 1.477 亿美元。 MP 还记录了与战争部 (DoW) 签订的价格保护协议 (PPA) 相关的 811 万美元收入。
MP 通过与通用汽车公司 (GM) 完成磁铁资格认证流程，在本季度实现了另一个重要的商业里程碑。管理层预计可销售磁铁交付和相关收入将于 2026 年第四季度开始，支持公司向更高价值的下游业务转型。
成本上升导致 MP 运营亏损
尽管收入增长强劲，但随着 MP 从稀土精矿生产扩展到分离产品和磁体，该公司仍面临相当大的成本压力。
第三季度销售成本同比增长 76.6%，反映出 NdPr 氧化物和金属销量的增加。销售、一般和管理费用增长 33.8%，主要是由于下游扩张相关的人员成本上升。随着最初的磁铁制造活动加快步伐，启动费用也从一年前的 141 万美元大幅攀升至 1415 万美元。
高级项目和开发费用从 1,903 万美元大幅下降至 190 万美元，部分反映了去年同期发生的交易相关费用的缺失。
尽管费用增加，MP 的综合调整后 EBITDA 仍从去年同期的亏损 1,257 万美元大幅改善至 4,114 万美元。营业亏损从 6702 万美元收窄至 2206 万美元，反映出收入和购电协议相关收入的增加，部分抵消了营业费用的增加。
然而，2026 年和 2027 年成本可能会继续升高，因为生产分离稀土产品和磁性材料的成本明显高于精矿生产。未来几个季度，与磁性前体产品相关的成本和启动成本也可能进一步增加。
国会议员预计盈利预期将下调
Zacks 对 MP Materials 2026 年收入的一致估计表明，同比增长 99%。目前的盈利预测为每股亏损 3 美分，低于 2025 年报告的 24 美分的亏损。
对于 2027 年，普遍预测收入增长 58.8%，每股收益预计达到 66 美分。
MP 的增长前景仍然强劲，但 Zacks 对 2026 年和 2027 年收益的共识预期在过去 60 天里有所下降。这表明分析师对其近期盈利能力变得更加谨慎。
MP Materials 股票溢价交易
MP 股票的远期 12 个月市销率为 9.33 倍，显着高于行业的 1.46 倍。 MP 的价值得分为 F，反映了这种昂贵的估值，远期销售倍数也高于更广泛的基础材料行业的估值和该公司的五年中位数。
能源燃料的交易价格甚至高达 12.86 倍，而莱纳斯稀土的交易价格相对便宜，为 7.76 倍。
合作伙伴关系和产能扩张支持 MP 的发展
尽管近期盈利能力面临挑战，MP 仍继续在多项战略举措上取得进展，这些举措可增强其在稀土和磁铁市场的竞争地位。
第三季度，该公司推进了 SEG+ 生产流程的精炼，预计到 2026 年底开始生产分离铽和镝。在与美国战争部的合作下，MP 还致力于扩大其重稀土精炼能力，包括氧化钐分离和重新调试位于帕斯山的氯碱设施。
它与苹果公司 (Apple Inc. AAPL) 的协议代表着另一个重要的增长机会。根据合作伙伴关系，MP 计划在帕斯山开发和安装规模化的磁体回收能力，专门用于 NdPr 和重稀土分离。
与此同时，10X 工厂的建设仍在按计划进行，预计将于 2028 年开始调试。该工厂的设计年产量约为 7,000 吨磁铁。加上独立工厂 3,000 吨的年产能，MP 在美国的磁体总产能预计将达到 10,000 吨。
MP 股票在第三季度盈利超出预期后值得买入吗？
MP Materials 最新季度业绩突显了其在扩大产量、增加 NdPr 销量和发展国内磁体制造业务方面取得的重大进展。它与美国战争部、苹果公司和通用汽车的战略合作伙伴关系进一步增强了其长期增长前景。
然而，从近期估值和盈利角度来看，投资案例并不那么引人注目。运营亏损持续存在，与扩张相关的成本仍然居高不下，盈利预测的下调表明盈利能力仍存在不确定性。此外，尽管MP今年迄今表现明显不佳，但其交易价格仍远高于行业水平。
考虑到这些担忧，投资者目前可能更愿意保持观望。 MP Materials 目前拥有 Zacks 排名#4（销售）。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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