迈克尔·伯里 (Michael Burry) 是世界上最著名的投资者之一。事实证明，他在次贷危机之前做空美国房地产市场的赌注取得了巨大成功，并在迈克尔·刘易斯的著作《大空头》和同名电影中得到了介绍。伯里对本世纪决定性金融危机之一的先见之明证明了他的分析能力，因此他的分析和观点在金融界仍然具有影响力也就不足为奇了。
值得注意的是，伯里今天对一些全球最受瞩目的人工智能 (AI) 股票的估值持怀疑态度，而美光 ( MU -5.32% ) 是他押注的公司之一。美光股东应该担心吗？
迈克尔·伯里.图片来源：盖蒂图片社。
伯里为何看空美光科技？
乍一看，美光科技股票被高估的理由似乎相当薄弱。该公司目前的市盈率仅为今年预期市盈率的 5.4 倍。与此同时，其一年远期市盈率约为 4.6。标准普尔 500 指数的远期市盈率约为 19。鉴于美光科技的盈利增长速度远高于基准指数中公司的平均水平，因此怀疑该公司目前被低估并非没有道理。
在截至 9 月 3 日的美光 2026 财年第四季度，该公司公布的非 GAAP（调整后）每股收益 (EPS) 为 33.42 美元，大大超过分析师平均预期的 31.61 美元。调整后每股收益同比增长 1,003%，销售额增长 379%，达到 542 亿美元。此外，该公司发布的指导意见表明，销售额和收益将继续大幅增长。
那么为什么 Burry 做空美光股票呢？
半导体行业一直具有很高的周期性，而美光科技所在的存储芯片领域历来更容易出现大范围的周期性变化。该公司及其同行目前对人工智能（AI）处理器中使用的高带宽内存（HBM）芯片的需求大幅增长。由此导致的内存严重短缺导致价格和利润大幅上涨。但伯里押注，这种供需失衡将遵循其历史周期性模式并逆转，从而结束美光科技爆炸性增长的故事。
此外，伯里还提出了与整个人工智能行业使用的循环融资交易相关的估值风险，以及中国存储芯片制造商的崛起可能会削弱美光科技的定价能力。随着人工智能领导者投入大量资本支出来建设基础设施基础，以及该行业硬件和软件方面的公司相互进行业务交易、合作伙伴关系和股权投资，他对这种支出的循环性质和大规模资本支出的可持续性的质疑可能是正确的。同样，来自中国的大量廉价存储芯片可能损害美光科技增长轨迹的风险也是真实存在的。
伯里做空美光并不一定意味着投资者应该出售所持股份或避免购买该股票，但不考虑他强调的风险因素将是一个错误。