据 CNBC 的 David Faber 于 8 月 20 日证实，博通公司（纳斯达克股票代码：AVGO）支持的一家融资机构正在就一项芯片融资协议筹集 700 亿至 800 亿美元的债务进行谈判，该协议将支持 Anthropic 等人工智能公司。彭博社单独报道称，一旦所有部分都计算在内，总安排可能达到 1000 亿美元。
拟议的结构由两部分组成：初级部分约 300 亿至 350 亿美元，高级部分首先得到偿还，根据报告估计金额在 450 亿美元至 60-700 亿美元之间。
扩展现有模型
这笔资金来自 Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）6 月推出的平台，该平台为 Anthropic 和 OpenAI 等公司提供 20 吉瓦的人工智能计算能力，大致相当于 20 座核电站的发电量。在该安排的第一个版本中，一家特殊目的机构举债购买人工智能芯片，由阿波罗和黑石牵头融资。博通为部分优先债务提供了支持，帮助这些部分实现投资级评级并降低借贷成本。新一轮规模更大的融资似乎正在将相同的基本模型扩大到迄今为止与人工智能热潮相关的最大企业融资规模。
信贷市场的分歧信号
此外，尽管股市反应相对温和，但在这些融资谈判出现的同时，博通的信用违约掉期（一种针对公司债务违约的保险）显然大幅扩大。
聪明的金钱情绪
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）的对冲基金所有权略有下降，从第一季度的 173 只基金减少到第二季度的 170 只，这一小幅下降是在公开确认这一延期融资安排之前发生的。费舍尔资产管理公司仍然是最大的对冲基金股东，持有 57 亿美元的资金。
公牛案
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）可能可以通过重复原始安排中使用的结构来支持更大规模的人工智能计算能力建设，债务得到支持，而 Apollo 和 Blackstone 等合作伙伴则为购买芯片提供资金，然后将其租回给 Anthropic 等客户，考虑到这笔资金建立的战略此前在较小规模上已被证明是成功的。事实上，先前版本的高级部分被评为投资级别，这意味着信贷市场已经认为这种安排总体上是可靠的，这可能有助于保持借贷成本的可控性，即使交易总额接近 1000 亿美元。 Broadcom 为 Anthropic 和 OpenAI 等客户提供 20 吉瓦的 AI 计算能力支持，也使其稳居 AI 建设领域资本最雄厚的公司之列。
熊案
尽管如此，令人担忧的原因是信用违约掉期的扩大，这表明债券市场参与者正在定价博通公司（纳斯达克股票代码：AVGO）的违约风险增加，尽管该股的反应相对温和。如此规模的融资安排（可能达 1000 亿美元）可能会通过与单一行业增长轨迹相关的担保和支持，大幅增加博通的或有信贷风险，而人工智能基础设施支出的任何放缓或客户需求从 Anthropic 或 OpenAI 的转变，都可能使博通面临比股市目前似乎定价的风险更大的风险。
内幕猴子的底线
这笔交易是一个很大的赌注，Anthropic 和 OpenAI 等财力雄厚的公司对人工智能基础设施的需求将强劲到足以支持数百亿美元的额外债务。信贷市场和股票市场之间的对比反应值得关注，因为信用违约掉期的走势往往比实时股票价格反映出对下行风险更加谨慎的态度。投资者应密切关注最终融资结构的定价方式，特别是高级部分是否在更大范围内保留投资级评级，以及博通的CDS利差是否进一步增加，因为这将是一个早期迹象，表明债务市场越来越担心这种人工智能驱动的杠杆建设的可持续性。
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